20150518-东北证券-先导智能-300450.SZ-利用自身优势_打造节能_新能源领域产线自动化整体方案供应商_14页_951kb

先导股份（300450）总结

核心内容概述

先导股份是一家专注于自动化成套设备的研发、设计、生产与销售，以及自动化整体解决方案的供应商。公司主要服务于薄膜电容器、锂电池、光伏电池/组件等节能环保及新能源产品的制造厂商，提供设备及整体解决方案。公司通过技术积累和市场拓展，已成长为行业领先企业，并计划通过募投项目进一步提升其在自动化设备制造领域的竞争力。

主要观点

• 业务结构：公司业务涵盖薄膜电容器设备、锂电池设备和光伏自动化生产配套设备，其中锂电池设备业务增长最快，2014年营收占比达50%。
• 市场定位：公司是高端电容器制造行业的重要参与者，掌握多项核心技术，如自动卷绕、高速分切、喷金等，并在锂电池和光伏领域也具备较强的技术实力和市场地位。
• 行业趋势：随着新能源行业的快速发展，尤其是锂电池和光伏产业，自动化设备需求持续增长。公司正顺应这一趋势，加快向锂电池生产全流程设备供应商转型。
• 募投计划：公司计划通过募集资金建设新型自动化设备产业基地、研发中心和补充流动资金，以提升生产能力和研发水平，推动新型设备的产业化。
• 盈利预测：预计2015-2017年每股收益分别为1.22元、1.65元和2.02元，给予15年合理PE区间为40-45倍，合理价值区间为48.8-54.9元。
• 风险提示：行业竞争加剧可能带来毛利率波动，同时下游行业需求不及预期也可能影响公司业绩。

关键信息

发行信息

• 发行价：21.21元
• 发行规模：1,700万股
• 发行后总股本：6,800万股
• 上市日期：2015年5月18日
• 主承销商：兴业证券股份有限公司

财务表现

• 2014年营收：3.07亿元，同比增长75.41%
• 2014年净利润：6,551.45万元，同比增长74.87%
• 2015年一季度营收：8,538.35万元，同比增长721.83%
• 2015年一季度净利润：2,472.98万元，同比增长1404.45%

业务结构

行业地位

• 薄膜电容器设备：客户覆盖国内外主要薄膜电容器制造商，包括日本TDK（EPCOS）、美国KEMET、松下、法拉电子等。
• 锂电池设备：与比亚迪、索尼、宁德时代、松下、三星等多家知名锂电池企业建立合作关系。
• 光伏自动化生产配套设备：与尚德、海润光伏、英利、阿特斯等多家光伏龙头企业保持良好合作。

募投项目

技术优势

• 公司在薄膜电容器设备制造领域积累了丰富的经验，掌握了多项核心技术。
• 在锂电池设备领域，公司已成功研发并应用卷绕机、极片分切机、焊接卷绕一体机等核心设备。
• 在光伏设备领域，公司开发了硅片自动上下料机和电池片自动串焊机，提高了生产效率和产品一致性。

市场前景

• 光伏和锂电池行业自动化需求持续增长，公司有望通过技术升级和市场拓展进一步扩大市场份额。
• 公司在新能源领域的布局使其具备良好的成长性，未来业绩增长预期较高。

总结

先导股份凭借在自动化设备制造领域的深厚积累，已成功切入薄膜电容器、锂电池和光伏自动化生产配套设备市场，并在其中占据重要地位。随着新能源行业的快速发展，公司有望持续受益，推动业绩增长。募投项目将提升公司生产能力和研发水平，助力其向锂电池生产全流程设备供应商转型。公司未来价值区间为48.8-54.9元，但需警惕行业竞争加剧和下游需求不及预期的风险。