20260225-大越期货-PTA_MEG早报_27页_1mb
报告摘要
PTA&MEG早报-2026年2月25日总结
核心内容概述
本报告分析了PTA和MEG在2026年2月25日的市场动态、基本面数据、库存情况及未来预期，为投资者提供关键市场信息和投资建议。
PTA每日观点
基本面分析
- 价格走势：PTA期货上涨，市场商谈氛围一般，少量聚酯工厂递盘，个别主流供应商出货。
- 现货基差：现货价格为5285元/吨，05合约基差为-67元/吨，盘面升水，整体趋势中性。
- 库存情况：PTA工厂库存为4.01天，环比增加0.27天，库存积累偏空。
- 盘面趋势：收盘价收于20日均线之上，偏多。
- 主力持仓：净空，空增，偏空。
- 预期分析：
- 2月供需开工分化，库存积累明显，但短期码头库存积累一般，基差下行压力可控。
- 加工差尚可，装置检修不多，聚酯负荷预期内提升，去库节奏有所延后。
- 关注后期上下游装置变动。
MEG每日观点
基本面分析
- 价格走势：乙二醇价格重心偏强整理，市场商谈一般，午后现货基差小幅转弱，远月期货基差基本持稳。
- 外盘情况：美金方面，乙二醇外盘重心小幅上涨，上午到港船货435-437美元/吨成交，3月中船货450美元/吨成交。
- 现货基差：现货价格为3648元/吨，05合约基差为-89元/吨，盘面升水，整体趋势中性。
- 库存情况：华东地区库存为90.26万吨，环比增加5.04万吨，库存偏空。
- 盘面趋势：收盘价收于20日均线之下，偏多。
- 主力持仓：净空，空增，偏空。
- 预期分析：
- 假期内个别船只延误，部分主港库存累库不及预期。
- 华东总体库存仍处于历史偏高位。
- 3月起乙二醇供需结构将转为去库，二季度内可实现连续去库。
- 供需面环比适度改善，乙二醇绝对价格处于低位，下方存在支撑。
- 关注节后聚酯负荷回升力度及终端订单改善情况。
影响因素总结
利多因素
- 古雷石化检修：70万吨装置3月上旬开始停车检修，预计持续至4月底前后。
利空因素
- 聚酯检修量：1-2月聚酯检修量分别在911、706万吨，合计约1617万吨。
- 3月检修计划：另有20万吨装置安排在3月份检修。
价格与利润分析
现货价格
- PTA现货价：5285元/吨
- MEG现货价：3648元/吨
期货价格
- TA01：5238元/吨
- TA05：5352元/吨
- TA09：5320元/吨
基差
- TA05基差：-67元/吨
- EG05基差：-89元/吨
加工费与利润
- PTA加工费：824.67元/吨
- 石脑油MEG利润：-1732.07元/吨
- 外采乙烯制MEG利润：-1483.96元/吨
- 甲醇制MEG利润：-1131.28元/吨
- 煤制MEG利润：-894.00元/吨
- POY利润：134.25元/吨
- FDY利润：9.24元/吨
- DTY利润：-125.00元/吨
- 涤纶短纤利润：-120.76元/吨
供需平衡表
PTA供需平衡表（单位：万吨）
| 时间 | 总产量 | 进口 | 出口 | 总消费 | 蒸馏消费 | 其他消费 | 过剩量 | 产量同比 | 消费同比 | 产量累积同比 | 消费累积同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025/10 | 650 | 0.2 | 22.3 | 617.5 | 592.5 | 25 | 10.4 | 3.50% | 3.80% | 10.20% | 7.50% |
| 2025/11 | 626 | 0 | 35.9 | 595.3 | 571.3 | 24 | -5.2 | 3.00% | 2.90% | 7.40% | 7.10% |
| 2025/12 | 631 | 0 | 36.2 | 619.1 | 595.1 | 24 | 24.3 | -0.90% | 5.70% | 7.80% | 7.00% |
| 2026/01 | 655 | 0.2 | 36 | 597.7 | 573.7 | 24 | 21.5 | 5.50% | 8.00% | 2.20% | 8.70% |
| 2026/02 | 590 | 0.2 | 32 | 520 | 496 | 24 | 38.2 | 4.80% | 2.50% | 3.00% | 5.70% |
| 2026/03 | 643.6 | 0.2 | 36 | 628.4 | 604.4 | 24 | -20.6 | 6.70% | 3.60% | 5.70% | 4.70% |
| 2026/04 | 615 | 0.2 | 33 | 617.2 | 593.2 | 24 | -35 | 4.10% | 3.20% | 5.30% | 4.90% |
| 2026/05 | 650.6 | 0.2 | 32 | 639.6 | 615.6 | 24 | -20.8 | 10.30% | 2.30% | 6.30% | 4.50% |
| 2026/06 | 622.8 | 0.2 | 30 | 610.3 | 586.3 | 24 | -17.4 | -0.40% | 3.00% | 5.10% | 4.40% |
MEG供需平衡表（单位：万吨）
| 时间 | 总产量 | 进口 | 出口 | 总消费 | 聚酯消费 | 其他消费 | 过剩量 | 产量同比 | 进口同比 | 供给同比 | 消费同比 | 供应累积同比 | 消费累积同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025-10-1 | 192.2 | 64.3 | 0 | 244.8 | 230.1 | 14.7 | 11.7 | 16.80% | 28.90% | 19.60% | 4.50% | 10.20% | 7.50% |
| 2025-11-1 | 184.1 | 58 | 0 | 234.8 | 221.8 | 13 | 7.3 | 6.60% | 5.50% | 6.30% | 2.70% | 7.40% | 7.10% |
| 2025-12-1 | 185.5 | 83.6 | 0.8 | 245.8 | 231.1 | 14.7 | 22.4 | 3.70% | 44.20% | 13.70% | 6.40% | 7.80% | 7.00% |
| 2026-01-1 | 183 | 65 | 0 | 237 | 222.8 | 14.2 | 11 | 4.60% | -4.00% | 2.20% | 8.70% | 2.20% | 8.70% |
| 2026-02-1 | 175 | 60 | 0 | 204.9 | 192.6 | 12.3 | 30.1 | 4.80% | 1.00% | 3.80% | 2.50% | 3.00% | 5.70% |
| 2026-03-1 | 181.1 | 65 | 0 | 249.7 | 234.7 | 15 | -3.6 | 2.00% | -3.80% | 0.40% | 4.50% | 2.10% | 5.30% |
| 2026-04-1 | 170.3 | 63 | 0 | 245.1 | 230.4 | 14.7 | -11.8 | 4.30% | -4.70% | 1.70% | 3.90% | 2.00% | 4.90% |
| 2026-05-1 | 174.5 | 62 | 0 | 254.3 | 239 | 15.3 | -17.8 | 11.20% | 3.30% | 9.00% | 3.10% | 3.30% | 4.50% |
| 2026-06-1 | 172.4 | 60.4 | 0 | 242.2 | 227.7 | 14.5 | -9.4 | 8.70% | -0.80% | 6.10% | 3.60% | 3.70% | 4.40% |
关键图表与数据
- PTA月间价差：TA1-5价差、TA5-9价差、TA9-1价差
- MEG月间价差：EG1-5价差、EG5-9价差、EG9-1价差
- 库存分析：PTA库存、MEG库存、PET切片库存、涤纶库存
- 开工率分析：对二甲苯、PTA、乙二醇、聚酯下游开工率
- 利润分析：PTA加工费、MEG各工艺利润、涤纶各产品利润
风险与建议
- 短期风险：商品市场受宏观影响较大，需关注成本端变化及上方阻力位。
- 中期趋势：PTA和MEG库存压力较大，但乙二醇供需结构有望改善，价格存在支撑。
- 建议关注：
- PTA：关注下游聚酯负荷变化及装置检修情况。
- MEG：关注库存去化节奏及终端订单改善情况。
免责声明
本报告由大越期货股份有限公司发布，仅供内部参考，不构成投资建议。投资者应自行判断市场走势，谨慎决策。
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