20230227-天风证券-FOF组合推荐周报_上周多维度因子FOF组合超额基准收益1.23__8页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了三类FOF组合的表现及策略逻辑，旨在为投资者提供基于不同因子的基金配置建议。报告涵盖了日历效应、规模低估以及多维度因子三大策略，结合历史数据与跟踪结果，评估了其超额收益能力与市场适应性。

主要观点

• 日历效应FOF组合：基于三月效应构建，通过分析基金过去一年业绩涨跌幅来构建因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。组合表现出较强的市场适应性，尤其在市场上涨期间表现突出，但近期表现略显疲软。
• 规模低估FOF组合：结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选具备选股能力但规模较小的基金。组合在无约束与有约束条件下均展现出一定的超额收益能力，但其表现受市场波动影响较大。
• 多维度因子FOF组合：综合考量基金经理的选股、交易、收益能力及基金的客观因素，构建多因子模型。该组合在多个时间段内均表现出良好的收益稳定性与超额收益能力，是三类组合中表现最优的。

关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略逻辑：利用三月效应，每年三月末调仓，构建日历效应因子值。
• 跟踪结果：
  • 截至2023年02月24日，年化收益为 17.50%，年化超额基准 6.60%。
  • 今年以来累计收益 1.01%，超额基准 -3.03%。
  • 上周超额收益 0.23%。
• 风险提示：市场风格变动可能导致策略失效。

2. 规模低估FOF组合

• 策略逻辑：通过份额因子与长期选股Alpha因子的结合，筛选规模偏小但具备选股能力的基金。
• 跟踪结果：
  • 无约束组合：年化收益 14.60%，年化超额基准 7.29%；今年以来累计收益 5.88%，超额基准 1.82%。
  • 有约束组合：年化收益 15.31%，年化超额基准 8.00%；今年以来累计收益 5.44%，超额基准 1.39%。
  • 上周无约束组合超额收益 0.69%，有约束组合超额收益 0.87%。
• 风险提示：市场结构调整可能影响模型有效性。

3. 多维度因子FOF组合

• 策略逻辑：综合基金经理的选股、交易、收益能力及基金的客观因素，构建多因子模型。
• 跟踪结果：
  • 截至2023年02月24日，年化收益 18.16%，年化超额基准 9.90%。
  • 今年以来累计收益 5.77%，超额基准 2.54%。
  • 上周超额收益 1.23%。
• 风险提示：历史数据统计结果，模型可能因市场变化失效。

各组合表现对比

调仓频率与基金选择方式

作者信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号 S1110516120001，邮箱 wuxianxing@tfzq.com
• 韩乾：分析师，SAC执业证书编号 S1110522100001，邮箱 hanqian@tfzq.com

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