20230220-天风证券-FOF组合推荐周报_上周多维度因子FOF组合超额基准收益1.12__8页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告为天风证券发布的基金研究周报，主要分析了三种FOF组合的策略逻辑、跟踪结果与表现，包括日历效应FOF组合、规模低估FOF组合和多维度因子FOF组合。报告旨在为投资者提供基于不同因子的基金配置建议，并提示相关风险。

主要观点

• 日历效应：基金在每年三月末前后存在显著的业绩持续性，即三月效应。通过构建日历效应因子，筛选出具有较好业绩表现的基金，实现超额收益。
• 规模低估：基金规模与未来业绩呈倒U型关系，中等偏下规模的基金表现更优。通过结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选出“被低估”的基金，构建规模低估因子。
• 多维度因子：综合考量基金经理的选股能力、交易能力、收益能力等主观因素以及基金的份额、持有人结构、绩效评价等客观因素，构建多维度因子FOF组合，以提升基金选择的科学性和稳健性。

关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略逻辑：基于三月效应，每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建因子，等权重持有5只基金，年度调仓。
• 表现数据：
  • 截至2023年02月17日，年化收益为 17.45%，年化超额基准为 6.59%。
  • 今年以来累计收益为 0.38%，超额基准为 -3.25%。
  • 上周超额收益为 -1.97%。
• 风险提示：市场风格变化可能影响策略有效性。

2. 规模低估FOF组合

• 策略逻辑：通过份额因子与长期选股Alpha因子的结合，筛选出规模偏小但具备选股能力的基金，季度调仓。
• 表现数据：
  • 无约束组合年化收益为 14.51%，年化超额基准为 7.23%。
  • 有约束组合年化收益为 15.20%，年化超额基准为 7.92%。
  • 今年以来无约束组合累计收益为 4.73%，超额基准为 1.09%；有约束组合累计收益为 4.11%，超额基准为 0.47%。
  • 上周无约束组合超额收益为 -0.25%，有约束组合为 -0.34%。
• 风险提示：市场结构调整可能影响模型效果。

3. 多维度因子FOF组合

• 策略逻辑：结合基金经理能力与基金客观数据，构建多因子模型评价基金，每期等权重持有10只基金，季度调仓。
• 表现数据：
  • 截至2023年02月17日，年化收益为 18.05%，年化超额基准为 9.80%。
  • 今年以来累计收益为 4.31%，超额基准为 1.26%。
  • 上周超额收益为 1.12%。
• 风险提示：历史数据为基础，市场变化可能影响策略效果。

组合对比

风险提示

• 本报告基于历史数据，不保证未来表现。
• 市场结构调整、基金风格变动等因素可能导致模型失效。
• 投资者需独立评估，结合自身需求进行决策。

作者信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 韩乾：分析师，SAC执业证书编号：S1110522100001，邮箱：hanqian@tfzq.com

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