20140914-宏源证券-食品饮料行业_周报-伊利买点再现_逢低继续配置白酒_16页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概览

2014年9月14日发布的食品饮料行业周报，聚焦于白酒与乳制品行业的动态及投资建议。报告指出，白酒行业正经历调整期，但仍有结构性机会，同时推荐部分优质标的。乳制品行业则因伊利股份的业绩向好及股价回调，成为投资关注点。

主要观点

白酒行业

1. 政策与市场调整：

   • 中国酒业协会预计白酒行业将在2016年调整到位，未来有望实现双位数增长。
   • 高端白酒受“八项规定”影响较大，但中低端酒市场仍有潜力，政策明朗化有助于消费复苏。
   • 本届酒博会显示大众消费崛起，亲民茅台受追捧，市场表现积极。

2. 企业动态：

   • 茅台集团逆势扩产中低端酱香酒，一期2万吨产量预计10月投产，通过复糟酒降低成本。
   • 五粮液管理改善，去库存完成，3Q有望业绩反转，目标价23元。
   • 贵州茅台目标价225元，估值修复空间较大。
   • 山西汾酒、老白干酒因国企改革预期，具备高弹性。

3. 投资建议：

   • 推荐标的包括贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、星河生物、伊利股份、汤臣倍健等。
   • 建议关注改善空间大、国企改革预期带来高弹性的公司。

乳制品行业

1. 伊利股份：

   • 下半年业绩向好趋势不变，个别高管变动不影响公司正常经营。
   • 股价调整带来买入机会，推荐买入。

2. 行业动态：

   • 生鲜奶和牛奶价格环比上月分别下降1%和持平，金针菇价格反弹，推动星河生物业绩反转。
   • 乳品行业整体动态市盈率（PE/TTM）为19.8X，其中白酒板块估值为13.30X，相对较低。

3. 投资建议：

   • 推荐标的包括伊利股份、星河生物、汤臣倍健等。
   • 建议关注转型初显成效的好想你与南方食品。

关键信息

一周重点新闻动态

• 茅台继续放量：允许经销商以1吨999的计划外配2吨819，加权平均成本879元，对市场价影响不大，有助于放量。
• 酒博会成果：4天贸易总额达30亿元，亲民茅台受追捧，白酒行业国际化趋势明显。
• 百润股份收购巴克斯酒业：56亿元收购，进军预调鸡尾酒市场，提升抗风险能力。

原材料及产品价格监测

• 生猪价格：环比上周下降1%，猪粮比价下降2%。
• 生鲜奶和牛奶价格：环比上月分别下降1%和持平。
• 大豆和花生批发均价：环比上月分别持平和下降9%。
• 金针菇价格：广东均价环比上涨1%，四川均价环比上涨1%。

板块估值

• 食品饮料行业：动态市盈率（PE/TTM）为19.8X。
• 白酒板块：估值相对较低，为13.30X。
• 国际可比公司：如帝亚吉欧、可口可乐、百事等，估值较高，提供参考。

重要数据与图表

• 图1：食品饮料上市公司估值一览表（2014-09-12）。
• 图2-图5：展示各类原材料及产品价格变动情况。
• 图6-图22：板块估值及与沪深300对比图。
• 图23：国际可比上市公司估值一览表。

总结

该周报强调白酒行业处于底部弱复苏阶段，存在结构性机会，推荐关注茅台、五粮液、顺鑫农业等标的。乳制品行业则因伊利股份的业绩向好及股价回调，成为投资重点。同时，预调鸡尾酒市场、保健酒市场等新兴领域也值得关注。整体来看，食品饮料行业虽有下跌，但部分细分领域仍有增长潜力，投资者可逢低配置。