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食品饮料行业周报总结

核心内容概览

2014年6月29日发布的食品饮料行业周报，主要围绕行业动态、企业新闻、原材料价格走势、板块估值及投资建议等方面展开分析，整体基调为“防范中报风险，加仓安全的乳品龙头”，并维持“增持”和“买入”评级。

主要观点

• 白酒行业：白酒消费税政策存在调整趋势，纯粮酿造白酒可能受益于税率下调和取消复合征收。高端白酒在淡季销售表现平稳，估值修复空间较大，建议积极布局。推荐标的包括五粮液、贵州茅台和顺鑫农业。
• 乳制品行业：乳品龙头如伊利股份在成本下降和规模化牧场占比提升的背景下，业绩增长稳健，估值处于低位，具备投资价值。建议积极布局伊利股份。
• 食品板块：推荐业绩稳健的行业龙头，如海天味业、汤臣倍健、海欣食品等。同时，关注转型初显成效的小食品公司，如好想你和南方食品。
• 行业趋势：白酒行业进入调整期，但高端白酒仍有增长潜力。乳制品行业受益于消费升级和成本下降，未来增长可期。保健品监管体系向备案制转变，有助于行业竞争格局优化。
• 市场表现：上周食品饮料行业整体上涨1.01%，其中调味发酵品涨幅最大，而肉制品和黄酒跌幅较大。

关键信息

一、行业新闻

1. 白酒消费税政策调整

   • 消费税可能统一，纯粮酿造白酒税率有望下调，取消复合征收。
   • 高端白酒在调整期仍具备一定的市场空间，建议关注其估值修复机会。

2. 安徽省白酒行业表现

   • 1-5月安徽省白酒产量同比增长5.4%，但主营业务收入和利润均出现下滑。
   • 区域型白酒如古井贡酒表现相对较好，而金种子和口子酒受市场影响较大。

3. 保健品备案制趋势

   • 食品安全法修订案向社会征求意见，保健品监管体系或将向备案制转变。
   • 备案制将降低企业负担，推动行业竞争格局向更市场化方向发展，龙头公司有望受益。

二、企业动态

1. 五粮液集团

   • 与北大荒集团战略合作，推出“北大荒鸿福”定制酒，开拓东北市场。
   • 市场定位为中端、次高端产品，预计2014年销售额达6000万元，2015年增长15%。

2. 银基集团

   • 2013财年巨亏7.88亿港元，主要受高端白酒销量下滑及存货清理影响。
   • 2014年一季度库存有所下降，但中低端产品尚未带来显著收益。

3. 泸州老窖

   • 2014年销售收入目标难以完成，1573品牌面临销量下滑压力。
   • 公司正在通过价格调整、渠道下沉、电商布局等措施进行转型。

4. 百威英博收购江苏大富豪

   • 商务部批准百威英博收购江苏大富豪全部股权，进一步提升行业集中度。
   • 百威英博在中国市场持续扩张，对中低端啤酒品牌有较强兴趣。

5. 青青稞酒赠酒营销

   • 向股东赠送白酒，预算为345万元，提升品牌影响力和产品知名度。
   • 香型相对小众，品牌知名度尚待提升，未来有较大的市场拓展空间。

三、原材料及产品价格监测

• 生猪价格：环比上周下降1%，猪粮比价环比下降12%。
• 生鲜奶和牛奶价格：生鲜奶环比下降2%，牛奶价格持平。
• 大豆和花生价格：大豆持平，花生环比下降2%。
• 玉米和小麦价格：环比上涨1%。
• 酒类原料价格：玉米和小麦现货价环比上涨1%。

四、板块估值

• 食品饮料行业整体动态市盈率（PE/TTM）：16.99X，低于市场平均水平。
• 白酒板块：动态市盈率10.77X，估值较低，存在修复空间。
• 乳制品板块：动态市盈率相对沪深300为18X，市净率14X，估值有吸引力。
• 啤酒板块：动态市盈率24X，市净率20X。
• 葡萄酒板块：动态市盈率33X，市净率21X。
• 食品综合板块：动态市盈率26X，市净率17X。

五、投资建议

• 推荐标的：

  • 买入：伊利股份、海天味业、汤臣倍健、好想你、南方食品、五粮液、贵州茅台、顺鑫农业。
  • 增持：海欣食品、克明面业、金枫酒业、古越龙山、青青稞酒。

• 盈利预测：

  • 汤臣倍健预计2014-2016年收入分别为20.5亿、28.0亿和37.3亿，YOY分别为38%、36%和33%。
  • 归母净利润YOY分别为49%、40%和33%。
  • EPS分别为0.96元、1.34元和1.78元，维持“买入”评级。

• 行业趋势：

  • 白酒行业调整仍在继续，高端白酒表现稳健，低端酒品牌化趋势明显。
  • 乳制品行业受益于消费升级和成本下降，龙头企业增长潜力大。
  • 保健品监管体系向备案制转变，行业竞争格局将更加市场化。

结论

食品饮料行业整体表现稳健，但白酒行业仍处于调整期。乳制品和保健品板块具备较高的增长潜力，建议积极布局行业龙头，如伊利股份和海天味业。同时，关注转型初显成效的小食品公司，如好想你和南方食品。投资策略应注重估值修复机会，以及行业龙头在消费升级背景下的持续增长。