20171219-华创证券-有色金属行业周报_加息靴子落地_基本金属反弹_16页_1mb

行业周报总结

核心内容

本周有色金属行业周报主要围绕基本金属价格反弹与新能源汽车产业链的前景展开，重点分析了铜、锌、钴、锂等金属的价格走势、产能变化以及行业政策对市场的影响。同时，也对市场风险进行了提示。

主要观点

1. 市场动态

• 美联储加息落地：2017年12月，美联储宣布加息25个基点，实现年内第三次加息，市场预期明年仍将加息三次，这对基本金属价格形成支撑。
• 铜价反弹：铜价在加息靴子落地后反弹，上期所期铜价格上涨2.36%，LME铜价上涨4.92%，主要受益于特朗普基建计划预期及部分矿山罢工。
• 锌价维持高位：锌价上涨2.63%，嘉能可下调2018年锌产量指引至1090±30kt，但企业利润依然丰厚。
• 钴价持续上行：钴价上涨3.95%-7.91%，嘉能可预计2018年钴产量为1.1万吨，2020年有望达到3.2万吨，新能源汽车需求推动钴价上涨。
• 锂价稳中有升：锂价整体保持稳定，但AMG扩产计划预计锂精矿产量翻倍至18万吨/年，未来锂资源供应可能增加。
• 铝产量持续下滑：中国11月铝产量连续第五个月下降，创2015年初以来最低水平，主要受冬季限产政策影响。
• 新能源汽车持续走强：11月新能源乘用车销量达8.1万辆，同比增长87%，预计2025年新能源汽车占产销比例将达20%以上。

2. 产能变化

• 俄罗斯铝业在几内亚的铝土矿项目：计划于2018年春季投产，将提升氧化铝产能至100万吨/年。
• 遵义铝业产能置换：二期12.5万吨电解铝产能置换方案已公示，符合国家环保政策。
• 铜陵有色减产：关闭20-30%粗炼产能，为2018年TC长协谈判做准备。
• 紫金矿业科卢韦齐铜矿投产：标志着海外项目进入试生产阶段，预计年产铜5万吨。
• 嘉能可战略布局：计划2018-2020年投入12亿美元扩大铜、锌、镍和煤炭产能，重启矿山并参与电动车革命。

3. 本周策略推荐

• 基本金属推荐：铜、锌，因其价格反弹及行业基本面支撑。
• 小金属推荐：钴、锂及磁材等，受益于新能源汽车行业的高景气度。
• 相关标的：
  • 铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业
  • 锌：西藏珠峰、驰宏锌锗、兴业矿业
  • 钴：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业
  • 锂：天齐锂业、赣锋锂业

关键信息

• 行业数据：
  • 2017年11月锂电装机5.74GWh，环比增长71%，同比下降0.8%。
  • 中国11月铝产量为235万吨，同比下降16.8%。
  • 2017年1-11月民间固定资产投资增长5.7%。
• 库存变化：
  • 铜库存减少4.52%，铝库存增加1.82%，铅库存增加2.10%，锌库存减少0.97%。
• 新能源汽车产业链：
  • 11月新能源乘用车销量增长显著，预计未来几年新能源汽车产量将大幅提升。
  • 新能源汽车对钴、锂等金属需求增加，推动资源类股票上涨。
• 风险提示：
  • 金属价格下行风险
  • 新能源补贴政策可能带来的利空影响

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

团队介绍

• 研究员：胡金
  北京化工大学管理学硕士，2016年加入华创证券研究所。
• 研究员：华强强
  香港科技大学理学硕士，2016年加入华创证券研究所。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

附图与图表

• 图表1：基本金属本周价格涨跌幅
• 图表2：小金属价格信息
• 图表3：贵金属价格涨跌幅
• 图表4：本周大盘及板块行情
• 图表5：板块涨跌幅
• 图表6：有色子板块涨跌幅
• 图表7：个股涨跌幅排名
• 图表8：基本金属库存合计
• 图表9-14：各金属库存走势图

相关研究报告

• 《【华创有色】周报：高企的铝锭库存与渐行渐近的限产》
• 《【华创有色】周报：钴价继续上行电解铝出疆受阻》
• 《【华创有色】周报：钴价稳健上行基本金属价格回调》

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：本报告基于可靠公开信息，准确反映个人观点。
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