20171219-申万宏源-有色金属一周回顾_欧洲经济向好驱动基本金属反弹_钴价持续上涨__13页_1mb

2017年12月19日有色金属市场回顾与投资建议总结

核心内容

2017年12月19日的报告分析了有色金属市场近期走势及投资建议，指出欧洲经济向好驱动基本金属反弹，钴价持续上涨，而稀土价格走低。报告还涉及主要金属价格变化、库存情况以及对各板块的投资建议。

主要观点

1. 市场表现

• 2017年12月11日至15日期间，有色金属（申万）上涨 0.74%，跑赢沪深300指数 1.31个百分点。
• 2017年全年有色金属指数上涨 10.56%，但跑输沪深300指数 9.71个百分点。
• 上周有色板块涨跌互现，黄金上涨 3.37%，钨上涨 3.09%，非金属新材料上涨 2.51%，锂上涨 0.46%，金属新材料上涨 0.10%，工业金属上涨 0.09%，稀土下跌 1.11%，磁性材料下跌 3.02%。
• 锂是年初至今涨幅最大的板块，涨幅达 101.60%，而金属新材料则跌幅为 0.02%。

2. 基本金属走势

• LME三月期基本金属（除锡外）普遍上涨，铜、铝、铅、锌、镍分别上涨 4.79%、2.76%、3.27%、3.97%、5.75%，锡下跌 1.54%。
• COMEX黄金上涨 0.56%。
• 铜价上涨主要受原料供给减少和未来冶炼产能增加的影响，预计铜价中枢将缓慢上移。
• 铝价因环保限产和消费疲软，预计会抵抗式下跌。
• 锌价因原料供应紧张和环保影响，上涨幅度较大。

3. 小金属与新能源板块

• 碳酸锂价格维持高位，预计短期价格将保持强势。
• 钴价持续上涨，预计未来价格仍将继续上涨，因供需格局优于锂。
• 稀土价格持续走低，市场交投清淡，预计短期难有明显反弹。
• 新能源上游的锂、钴板块短期受补贴退坡和中游去库存影响，股票估值受到压制，但长期仍看好。

关键信息

4. 投资建议

• 推荐磁材和铝加工：因估值更有优势，且行业集中度提升，中下游龙头地位凸显。
  • 宁波韵升：2017年/2018年净利润预计为4.2亿/6.26亿，对应2018年PE为18.3X。
  • 明泰铝业：2017年/2018年净利润预计为4亿/5.5亿，对应2018年PE为13.0X。
  • 东睦股份：2017年/2018年净利润预计为2.74亿/3.52亿，对应2018年PE为21.9X。
• 推荐新能源上游：长期看好锂和钴，其中钴的供需格局优于锂。
  • 赣锋锂业：上调2017年/2018年净利润为14.5亿/23亿。
  • 天齐锂业：2017-2019年净利润预计为20.38亿、23.85亿、31.93亿。
  • 格林美：预计2017年/2018年净利润为6亿/12.1亿，短期市值为300亿。

5. 贵金属与小金属

• 贵金属：四季度整体存在调整压力，商品价格将有所走低，但铜价因未来供给持紧，预计中枢缓慢上移。
• 小金属：锂和钴价格维持高位，但产品价格和公司净利润难以进一步创新高，行业终端需求可能有销量不及预期的利空。

6. 库存与供需情况

• 铜库存：全球主要交易所铜库存下降，LME库存减少 6.33%，上海期交所库存减少 10.13%。
• 铝库存：LME库存减少 1.30%，上海期交所库存增加 3.02%。
• 锌库存：LME库存减少 4.92%，上海期交所库存增加 7.28%。
• 铅库存：LME库存微增 0.21%。
• 镍库存：LME库存减少 0.83%。
• 锡库存：LME库存减少 2.92%。

附图与数据支持

• 图1：有色金属（申万）上涨 0.74%，跑赢沪深300指数 1.31个百分点。
• 图2：2017年有色金属指数上涨 10.56%，跑输沪深300指数 9.71个百分点。
• 图3：上周有色各板块涨跌互现。
• 图4：锂年初至今领涨，其他板块上涨为主。
• 表1：上周个股表现一览，包括上涨和下跌的个股及涨幅/跌幅。
• 表2：申万有色重点公司估值表，列出了各公司股价及EPS、PE等关键财务指标。
• 表3：基本金属本周价格涨跌互现，列出了各金属价格及周环比、同比年初等数据。
• 表4：基本金属本周库存变化，包括LME和上海期交所库存数据。

风险提示

• 投资建议需结合个人实际情况，不能仅依赖投资评级。
• 报告所载资料、意见及推测仅反映当日判断，可能随市场变化而调整。
• 市场有风险，投资需谨慎，本公司不对投资损失负责。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（Buy）为相对强于市场表现 20% 以上；增持（Outperform）为 5% ~ 20%；中性（Neutral）为 -5% ~ 5%；减持（Underperform）为 5% 以下。
• 行业投资评级：看好（Overweight）为行业超越市场；中性（Neutral）为与市场持平；看淡（Underweight）为弱于市场。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 未经许可，不得复制、分发或使用本报告内容。

信息披露

• 证券分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 机构销售团队联系人：上海陈陶、北京李丹、深圳胡洁云。
• 股票投资评级说明：基于报告日后6个月的涨跌幅，定义不同投资评级。
• 法律声明：强调报告的参考性质，提醒投资风险，不承担任何责任。

总结

报告指出，尽管四季度商品价格整体缺乏弹性，但部分品种如铜、钨、锂、钴等仍表现出上涨趋势。建议投资者关注磁材和铝加工板块，因其估值更有优势，且行业集中度提升。同时，长期看好新能源上游的锂和钴，尤其是钴的供需格局优于锂。投资者应结合自身情况，谨慎决策，注意市场波动风险。