信达证券行业研究观点总结 - 2018年3月20日
核心内容概览
本报告汇总了信达证券各行业研究团队在2018年3月19日-20日的研究观点，涵盖能源化工、制造业、大消费、环保、医药、社会服务、传媒、食品饮料等行业，分析了行业现状、趋势、投资机会及风险提示，旨在为投资者提供参考。
主要观点与关键信息
能源化工组
石油石化行业
- 美国原油产量连续第六周突破1000万桶/日，预计2018年将突破1100万桶/日。
- 原油进口依赖度从2016年8月的32%降至2017年12月的24%。
- 轻质原油进口比例上升，主要由于OPEC减产导致重质原油供应减少，轻重油价差收窄。
- 原油价格为60.96美元/桶，布伦特原油为64.89美元/桶，风险因素包括地缘政治和厄尔尼诺等。
煤炭行业
- 2018年煤炭消费增速回升，但供给端产能出清与扩张乏力，供需缺口扩大。
- 港口市场煤价回调，但一季度煤价中枢上扬，预计3月中下旬企稳。
- 焦炭价格受环保影响，部分企业主动降价，但整体对后期复产仍持乐观态度。
- 焦煤价格持续上涨，尤其是低硫资源紧张，建议关注动力煤、无烟煤及炼焦煤细分板块。
- 风险包括开工旺季需求走旺逻辑证伪、货币政策趋紧、违法违规项目加速投产。
新能源行业
- 新能源汽车市场预期继续修正，产业链中上游超预期，建议关注高端乘用车产业链。
- 光伏行业集中度提升，成本下降，龙头公司更具优势。
- 储能行业迎来模式突破和性价比提升，建议关注储备丰富的公司。
- 电力设备行业受益于电改，龙头公司具有明显优势。
- 风电行业将复苏，弃风率改善，建议关注行业龙头。
- 风险包括政策支持不到位、新领域发展低于预期、电动车安全与技术变化。
基础化工行业
- SABIC宣布聚碳酸酯价格上涨，国内聚碳酸酯长期供不应求，预计2020年供需紧张局面不变。
- 2018年三季度将进入传统消费旺季，聚碳酸酯价格有望保持高景气。
- 风险包括国内产能快速释放、下游需求不及预期。
化工新材料行业
- 东丽收购TACHD，强化碳纤维产业链布局，预计2018年碳纤维市场增长。
- 中国碳纤维产业快速发展，中简科技、中复神鹰等企业取得突破。
- 风险包括国内产能释放、国外巨头降价打压。
电力行业
- 煤电去产能政策推动发电侧利用小时数提升，企业业绩有望企稳反弹。
- 2018年全社会用电量增速预计5.3%，清洁能源占比提升。
- 风险包括经济增长低于预期、政策风险、水电来水量低。
基础设施和基础材料组
钢铁行业
- 钢材价格持续下降，但跌幅放缓，预计春季项目启动后库存下降。
- 2017年全国压减钢铁产能5000万吨以上，2018年去产能继续推进。
- 风险包括宏观经济增速低于预期、环保限产力度不足。
有色金属行业
- 铜铅锌价格上涨，贵金属价格下跌。
- 铜供需缺口扩大，主要受全球经济复苏和电动车需求增长影响。
- 锡矿进口数据强劲，但未来面临供给挑战。
- 稀土行业因供给限制和政策支持，迎来中长期修复。
- 风险包括美联储加息超预期、全球经济复苏缓慢、下游需求疲软、金属价格大幅下滑。
环保行业
- 宪法修正案提升生态文明地位，水、土污染防治成为重点。
- PPP模式加速落地，水治理环保产业迎来升级空间。
- 风险包括政策推进放缓、治理需求不及预期、应收账款风险。
制造业组
机械行业
- 机械行业整体回暖，专用设备、工程机械、3C自动化等板块表现突出。
- 钢铁去产能推进，钢材价格有望在合理区间运行。
- 风险包括宏观经济下行、制造业转型升级不及预期、行业龙头业绩不及预期。
军工行业
- 2018年国防预算超预期增长，主战装备将受益。
- 军费开支周期性明显，未来五年至十年为上升周期。
- 风险包括军费投入低于预期、装备列装进度不及预期、军改推进不及预期。
汽车行业
- 环保政策推动智能驾驶发展，跨界合作频繁。
- 2018年两会聚焦消费升级和新零售，医疗旅游成为出境游新热点。
- 风险包括宏观经济下行、汇率波动、政治外交紧张、极端天气。
计算机行业
- 无人驾驶技术成熟，运营服务成为新方向。
- 人工智能、云计算、大数据等领域具备长期增长潜力。
- 风险包括技术发展不及预期、行业增速不及预期、估值回落、商誉减值。
通信行业
- Lumentum收购Oclaro，提升光通信行业竞争力。
- 光模块行业整合加速，建议关注具备垂直整合能力的公司。
- 5G部署、流量增长、政企上云成为投资主线。
- 风险包括5G试验进度不及预期、光纤光缆产能过剩、云计算发展不确定性。
电子行业
- 面板行业供过于求，但电视市场回暖，带动需求。
- 电子行业建议关注光学元件、显示器件、半导体等成长性板块。
- 风险包括技术发展不及预期、行业增速不及预期、估值回落、商誉减值。
大消费组
消费行业
- 实体零售回暖趋势持续，建议关注商贸零售板块。
- 2018年CPI涨幅扩大，但猪价下行空间有限。
- 风险包括宏观经济下行、消费疲软、汇率波动、政治外交紧张、极端天气。
社会服务行业
- 医疗旅游成为出境游新热点，需求增长迅速。
- 酒店、免税、航空等行业数据向好。
- 风险包括宏观经济下行、市场拓展不及预期、食品安全问题。
传媒行业
- 中央文化企业将全部改制为有限责任公司，行业治理结构优化。
- 风险包括市场竞争加剧、行业标准缺失。
食品饮料行业
- 功能性食品添加剂行业迎来变革，市场需求增长。
- 国内氨基酸产能过剩，但功能性运动饮料市场潜力巨大。
- 风险包括食品安全、市场拓展不及预期、行业标准缺失。
风险提示汇总
| 行业 |
风险因素 |
| 石油石化 |
地缘政治、厄尔尼诺 |
| 煤炭 |
开工旺季需求走旺证伪、货币政策趋紧、违法违规项目投产 |
| 新能源 |
政策支持不到位、新领域发展低于预期、电动车安全与技术变化 |
| 基础化工 |
国内产能释放、下游需求不及预期 |
| 化工新材料 |
国内产能释放、国外巨头降价打压 |
| 电力 |
经济增长低于预期、政策风险、水电来水量低 |
| 钢铁 |
宏观经济增速低于预期、环保限产力度不足 |
| 有色金属 |
美联储加息、全球经济复苏缓慢、下游需求疲软、金属价格大幅下滑 |
| 环保 |
政策推进放缓、治理需求不及预期、应收账款风险 |
| 机械 |
宏观经济下行、制造业转型升级不及预期、行业龙头业绩不及预期 |
| 军工 |
军费投入低于预期、装备列装进度不及预期、军改推进不及预期 |
| 汽车 |
宏观经济下行、汇率波动、政治外交紧张、极端天气 |
| 计算机 |
技术发展不及预期、行业增速不及预期、估值回落、商誉减值 |
| 通信 |
5G试验进度不及预期、光纤光缆产能过剩、云计算发展不确定性 |
| 电子 |
技术发展不及预期、行业增速不及预期、估值回落、商誉减值 |
| 消费 |
宏观经济下行、消费疲弱、汇率波动、政治外交紧张、极端天气 |
| 社会服务 |
宏观经济下行、市场拓展不及预期、食品安全问题 |
| 传媒 |
市场竞争加剧、行业标准缺失 |
| 食品饮料 |
食品安全、市场拓展不及预期、行业标准缺失 |
研究团队简介
- 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，熟悉石油、煤炭、天然气产业链，研究方向包括新能源、汽车轻量化等。
- 范海波：信达证券研究开发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具有丰富的国际金融市场研究经验。
- 谷永涛：策略分析师，专注于股票量化策略及股指期货对冲产品研究，曾兼任新华社中国金融台财经评论员。
- 李博喻：策略分析师，研究方向包括宏观策略、固定收益等，具有国际视野。
投资建议标准
| 投资建议 |
定义 |
| 买入 |
股价相对强于基准20%以上 |
| 增持 |
股价相对强于基准5%～20% |
| 持有 |
股价波动在±5%之间 |
| 卖出 |
股价相对弱于基准5%以下 |
行业投资评级
| 行业 |
投资评级 |
| 石油石化 |
偏好 |
| 煤炭 |
偏好 |
| 新能源 |
偏好 |
| 基础化工 |
偏好 |
| 化工新材料 |
偏好 |
| 电力 |
偏好 |
| 钢铁 |
偏好 |
| 有色金属 |
偏好 |
| 环保 |
偏好 |
| 机械 |
偏好 |
| 军工 |
偏好 |
| 汽车 |
偏好 |
| 计算机 |
偏好 |
| 通信 |
偏好 |
| 电子 |
偏好 |
| 消费 |
偏好 |
| 社会服务 |
偏好 |
| 传媒 |
偏好 |
| 食品饮料 |
偏好 |
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