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报告摘要

信达证券行业研究观点汇总（2018年5月3日）

核心内容概览

信达证券于2018年5月3日发布的行业研究报告，涵盖了能源化工、制造业、大消费等多个行业，分析了行业趋势、供需关系、政策影响及投资机会。整体来看，报告强调了供需变化、政策支持、行业周期、技术突破等对行业的影响，提出了多个重点推荐标的。

主要观点与关键信息

能源化工组

石油石化行业
- 美国原油产量持续增长，但库存仍维持低位，显示市场供需偏紧。
- OPEC对美原油出口量减少，美国轻质油出口增加，推动国际油价分化，Brent-WTI价差扩大。
- 原油价格维持在68.19美元/桶，布伦特原油价格为74.74美元/桶。
- 风险因素包括地缘政治和厄尔尼诺等。
煤炭行业
- 煤价在淡季仍持续反弹，供需缺口扩大，价格中枢上移。
- 供给端有效产能不足，需求端在淡季不淡，库存维持在合理水平。
- 建议关注动力煤龙头：兖州煤业、中国神华、陕西煤业、阳泉煤业等；炼焦煤关注西山煤电、平煤股份、潞安环能等。
- 风险包括开工旺季需求走弱、货币政策趋紧、违法违规项目投产等。
新能源行业
- 行业结构分化明显，降价压力依然存在。
- 新能源汽车销量预计保持快速增长，建议关注高端乘用车产业链及优质企业。
- 光伏行业成本和价格仍面临下行压力，但龙头企业仍具优势。
- 储能行业进入关键突破期，关注项目储备丰富的公司。
- 风险包括政策支持不足、新领域发展不及预期、技术变革等。
基础化工行业
- 卤化丁基橡胶进口依赖度高，国内产能有限，生产技术壁垒高。
- 商务部裁定进口卤化丁基橡胶存在倾销，短期内国内价格将上涨，影响轮胎企业成本。
- 风险包括原材料波动、轮胎需求不及预期、贸易战升温等。
化工新材料行业
- 正极材料是锂电池核心，影响电池成本和性能。
- 2017年正极材料需求增长，尤其是三元材料。
- 国内正极材料产能严重过剩，但高端产品仍有缺口，结构性过剩问题突出。
- 风险包括新能源汽车发展不及预期、原材料价格波动、新技术替代等。

电力行业

2018年电力需求维持中速增长，供应总体宽松。
清洁能源占比上升，煤电新增装机减少。
2018年上半年预计新增发电装机约5000万千瓦，全年设备利用小时数约3740小时。
风险包括经济增长不及预期、政策变化、水电来水量低等。

基础设施和基础材料组

钢铁行业
- 钢材价格震荡上行，2017年行业盈利大幅回暖。
- 2018年去产能持续推进，警惕新增产能死灰复燃。
- 建议关注南钢股份等龙头企业。
- 风险包括宏观经济增速低于预期、环保限产力度不足等。
有色金属行业
- 铝价回吐，铜、锡维持短缺。
- 2018年铜供应缺口扩大，主要受电动车和消费电子需求推动。
- 锡矿进口量大幅下降，预计全年供应紧张。
- 黄金受益于通胀预期和政治不确定性，长期走势乐观。
- 风险包括美联储加息、全球经济复苏缓慢、下游需求疲软等。

制造业组

机械行业
- 中美贸易摩擦推动半导体设备国产化进程。
- 建议关注晶盛机电、北方华创、璞泰来等龙头企业。
- 风险包括宏观经济下行、制造业升级不及预期、国产化率提升不及预期等。
军工行业
- 军工基本面明显向好，主战装备进入列装期，行业迎来配置窗口。
- 建议关注中航飞机、中直股份、中航沈飞、洪都航空等。
- 风险包括装备列装进度不及预期、军费投入不足、军改进程滞后等。

大消费组

消费行业
- 服装业受益于消费升级和行业复苏，行情回暖。
- 拉夏贝尔收购法国品牌，推动国际化布局。
- 风险包括宏观经济波动、汇率波动、政治外交紧张等。
农林牧渔行业
- 禽链价格延续上涨，行业景气向上。
- 猪价处于周期底部，预计企稳回升。
- 建议关注好当家、北大荒等。
- 风险包括原奶价格波动、食品安全、宏观经济下滑等。

医药医疗行业

2018年4月，国家出台多项利好政策，包括降低抗癌药进口关税、推动药品试验数据保护、促进“互联网+医疗健康”发展等。
伊利股份和蒙牛乳业在盈利和ROIC上存在差异，伊利表现更优。
建议关注恒瑞医药、华海药业、康恩贝、人福医药等。
风险包括原奶价格波动、食品安全、宏观经济下滑、汇率波动等。

社会服务行业

五一假期旅游市场表现强劲，全国接待游客1.47亿人次，收入增长10.2%。
周边游成为主流，亲子游增长迅速。
海南离岛免税销售增长39%，航空业客运量稳步上升。
建议关注锦江股份等。
风险包括宏观经济下行、汇率波动、政治外交紧张、极端天气等。

传媒行业

腾讯成立全资电影发行公司“腾影发行”，补全电影产业链，提升市场影响力。
建议关注腾讯旗下相关标的。
风险包括政策监管趋严、优质内容供应不足等。

食品饮料行业

伊利和蒙牛在盈利表现上存在明显差异，伊利ROIC更高，盈利能力更强。
蒙牛通过收购现代牧业扩大产能，但负债压力较大。
建议关注广州酒家、安井食品等。
风险包括原奶价格波动、食品安全、宏观经济下滑、汇兑损益、对外投资不及预期等。

投资建议与重点推荐

行业	重点推荐标的
石油石化	兖州煤业、中国神华、陕西煤业、阳泉煤业
煤炭行业	兖州煤业、中国神华、陕西煤业、阳泉煤业
新能源行业	特斯拉、吉利、杉杉股份、光迅科技、烽火通信
化工新材料行业	恒瑞医药、华海药业、康恩贝、人福医药、通化东宝、华兰生物、乐普医疗
钢铁行业	南钢股份
军工行业	中航飞机、中直股份、中航沈飞、洪都航空
社会服务行业	锦江股份
食品饮料行业	广州酒家、安井食品