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东兴证券报告总结：邮储银行（601658SH）营收增速环比上升，资产质量总体稳定——2023年年报点评

核心观点：

东兴证券对邮储银行2023年年报进行了详细分析，结论如下：

1. 营收与利润：

   • 2023年，邮储银行实现营收3425亿元，同比增长23%，增速较前三季度环比上升。
   • 归母净利润为863亿元，同比增长12%，增速环比前三季度下降。
   • 营收和利润增长主要得益于净利息收入正增长和财富管理中收逆势增长。

2. 净息差与成本控制：

   • 2023年净息差为2.01%，较前三季度下降4个基点，同比略有下降（2022年为2.15%），降幅小于行业平均水平（商业银行2023年净息差同比降22BP）。
   • 成本收入比（CIR）上升，主要受储蓄代理费增长影响，拖累拨备前利润同比略有下降。公司加强存款成本管控，付息率同比下降。

3. 信贷投放：

   • 全年新增贷款1.30万亿元，同比多增1595亿元。
   • 信贷结构优化，普惠金融（“三农”、零售、科技）成为主要增长点，基建和制造业贷款放量，经营贷和住房贷款增长较快。
   • 2023年末贷款增速（13.0%）高于存款增速（9.7%）。

4. 资产质量：

   • 不良贷款率0.83%，同比下降1个基点，资产质量总体稳定。
   • 拨备覆盖率下降至347.56%，但仍保持较高水平。

5. 投资建议与评级：

   • 维持“强烈推荐”评级，看好其高成长潜力。
   • 预计2024-2026年净利润增速分别为22%、25%、44%。
   • 2024年3月29日收盘价4.75元/股，市净率0.56倍。
   • 风险因素包括：经济复苏不及预期、净息差持续下行、资产质量恶化等。

总结： 邮储银行2023年在营收和利润实现增长的同时，净息差有所收窄，信贷结构持续优化，资产质量保持稳定。分析师对2024年公司发展持乐观态度，认为其在加快“特色化、综合化、轻型化、数字化、集约化”转型的背景下，具备较强的成长性和盈利释放能力。