20230831-华创证券-邮储银行-601658.SH-2023年中期点评_息差韧性足_一流大型零售银行建设持续推进_6页_669kb

邮储银行2023年中期报告总结

业绩概述

邮储银行2023年上半年实现营业收入176976亿元，同比增长20%；归母净利润49564亿元，同比增长52%。净利息收入同比增长23%，环比增长22%，息差运行稳健，Q2年化净息差202%，环比小幅下降3bps。中间收入同比增长超200%，保持双位数高速增长，资产质量和风险抵补能力优异，不良贷款率维持在0.81%低位。

关键增长驱动

零售业务贡献显著，个人贷款和零售业务营收占比提升，Q2贷款增量中零售占比较高，制造业和个人经营贷款增长突出。财富管理推进，零售AUM规模增加，手续费收入潜力增强。盈利预测调整，预计2023-2025年净利润增速分别为10.5%、11.6%、11.3%。

资产质量

不良贷款率0.81%，环比下降；拨备覆盖率381.28%，风险抵补能力充足。前瞻指标如关注类贷款率处于低水平，资产组合风险可控。

风险与评级

主要风险包括代理费率波动、经济增速放缓和信用风险偏好变化。维持“推荐”评级，目标价619元，基于当前PB 0.77倍估值。