20230330-国金证券-中国石油-601857.SH-支柱型央企的新答卷__24页_2mb

中国石油 (601857.SH) 详细总结

核心内容

中国石油在2022年实现营业收入和归母净利润双增，全年营业收入达32391.7亿元，同比增长23.90%；归母净利润达1493.8亿元，同比增长62.1%。2022Q4，公司归母净利润同比增加70.84%，但环比下降23.15%。公司业绩符合市场预期。

主要观点

• 盈利能力稳健：2022年公司盈利能力持续稳健，受益于原油价格中枢震荡及终端需求回暖。
• 高股利政策：公司坚持高股利支付率，2022年现金分红达773.41亿元，股利支付率为51.78%，股息率维持在较高水平。
• 油气产量与储量增长：公司2022年原油产量同比增长2.06%，天然气产量同比增长5.77%；已探明原油储量同比增长5.84%，天然气储量略有下降。
• 成品油销售稳定：尽管受疫情影响，公司成品油零售量仍维持稳定，市场份额达34.4%，加油站数量稳步上升。
• LNG海外贸易潜力：公司LNG长协进口量为8.4百万吨/年，未来或达11.38百万吨/年，具备获取业绩弹性的能力。

关键信息

营收与利润表现

• 营业收入：2022年为32391.67亿元，同比增长23.90%。
• 归母净利润：2022年为1493.75亿元，同比增长62.08%。
• EPS与PE：2023-2025年EPS分别为0.71元、0.74元、0.77元；对应PE分别为7.9倍、7.6倍、7.3倍。

成品油业务

• 零售量：2022年为64.22百万吨，同比减少4.14%。
• 柴油销售量：同比减少3.63%。
• 汽油销售量：同比减少11.78%。
• 裂解价差修复：国内汽柴油裂解价差持续修复，成品油销售业务盈利能力稳定。

油气勘探与生产

• 资本开支：2022年勘探生产资本支出为2215.92亿元，同比增长24.31%；2023年计划资本开支为2435亿元，其中勘探生产资本支出为1955亿元。
• 产量目标：2023年原油产量目标为9.13亿桶，天然气产量目标为4.89兆立方英尺。

LNG业务

• LNG长协进口量：截至2023年为8.4百万吨/年，未来可能增至11.38百万吨/年。
• LNG价格差异：2022年公司LNG长协加权平均价格仅为13.31美元/百万英热，而TTF均价约为39美元/百万英热，存在套利空间。

股利与股东回报

• 股利支付率：2022年为51.78%，公司近十年平均超55%。
• 股息率：2022年为8.50%，公司持续回报股东。

风险提示

1. 油气田投产进度不及预期。
2. 成品油价格放开风险。
3. 终端需求不景气风险。
4. 三方数据误差影响。
5. 海外经营风险。
6. 汇率风险。

盈利预测与评级

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为1307亿元、1355亿元、1405亿元。
• 评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

比率分析

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

市场相关报告评级

特别声明

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