20240827-天风证券-中国石油-601857.SH-业绩及分红基本符合预期_化工板块盈利持续改善_3页_741kb

中国石油半年报点评分析总结

基本情况

• 公司名称：中国石油（股票代码：601857）
• 投资评级：证券研究报告评级为“买入”，维持行业为石油石化/炼化及贸易。
• 当前股价：90.5元，目标价未明确披露。
• 每股净资产：8.14元，资产负债率39.38%。
• 主要财务数据：总市值约1.465万亿元，营收与EBITDA保持增长，盈利与分红基本符合预期。

运营与盈利分析

• 2024年上半年业绩：母公司净利润达886亿元，归属母公司净利润457/429亿元（Q1/Q2），Q2同比增长31%，符合预期。
• 上游业务表现：原油产量微增0.1%，天然产量增长27%，原油实现价格同比上涨4.4%，天然气价格同比下降6.5%，上游收益增长61亿元。
• 炼油与化工板块：炼油利润收窄至21美元/桶，化工利润增加至6美元/桶，板块盈利能力改善主要得益于产品结构优化与加工负荷调整。
• 天然气销售：销量增长13%，经营利润同比增长27亿元，因单位价格下降及进口成本降低对冲了销量增加收益。

资本开支与战略调整

• 上半年资本开支：789亿元，同比下降7%。上游与天然气销售资本开支下滑，而炼化板块支出大幅增加，主要因吉林石化、广西石化及独山子乙烯项目投资。
• 公司收购：2024年8月收购中油电能100%股权，可能增强新能源发电协同效应。

股利与估值

• 中期分红：每股0.22元（税前），分红比例约45%，与历史水平一致。
• 盈利预测：预计2024、2025、2026年净利润分别为1703亿元、1793亿元、1901亿元，对应A股PE为97/92/87倍，H股为67/64/60倍。
• 估值与股息率：A股2024年分红收益率约5.1%，H股约为7.4%，均高于当前PE与PB估价。

风险提示

• 主要风险：原油需求因经济衰退降低、新项目投产不及预期；地缘政治、行业转型及新能源投资风险需关注。
• 投资建议：维持“买入”评级，强调盈利稳健增长、向上游业务结构调整的布局，同时提醒估值偏高等风险。