20260430-国信证券-中国石油-601857.SH-_中国石油_2026一季报点评_第一季度归母净利润483亿元_二季度上游业务景气改善_-国信证券_6页_1019kb

中国石油2026年第一季度及二季度业务分析总结

核心内容

中国石油2026年第一季度实现归母净利润483亿元，同比增长1.9%，创下历史同期最好水平。尽管营收同比下降2.2%，但扣非归母净利润同比增长6.5%，显示出公司盈利的韧性。公允价值变动损失31亿元，预计因衍生品交易导致，影响净利润约22亿元。

主要观点

• 盈利表现：2026年第一季度归母净利润同比增长1.9%，扣非归母净利润同比增长6.5%，表现优于市场预期。
• 油气与新能源业务：经营利润小幅下滑，主要受自产原油结算计价期影响，但成本管控效果显著，单位油气操作成本同比上升0.6%。
• 炼油和化工板块：减油增化策略有效，化工产品产量和销量增长明显，成品油销售板块销量增长，受益于库存收益，经营利润同比增长。
• 天然气板块：优化资源池结构，市场份额持续提升，经营利润同比增长54亿元，主要得益于高端客户销量增加和进口气减亏。
• 二季度展望：上游板块盈利有望改善，美伊冲突导致油价上涨，公司具备产业链一体化优势，预计整体利润环比改善，天然气板块进口气持续减亏。

关键信息

2026年第一季度财务数据

• 营收：7364亿元（同比-2.2%）
• 归母净利润：483亿元（同比+1.9%）
• 扣非归母净利润：496亿元（同比+6.5%）
• 公允价值变动损失：31亿元（影响净利润约22亿元）

油气和新能源业务

• 原油净产量：238百万桶（同比-1.0%）
  • 国内：198百万桶（同比持平）
  • 海外：40百万桶（同比-5.6%）
• 天然气产量：13943亿立方英尺（同比+2.4%）
• 油价：64美元/桶（同比-8.5%）
• 布伦特油价折价：约14美元/桶
• 单位油气操作成本：9.82美元/桶（同比+0.6%）

炼油和化工板块

• 炼油业务经营利润：72亿元（同比+26亿元）
• 化工业务经营利润：11亿元（同比+3亿元）
• 原油加工量：343百万桶（同比+1.7%）
• 成品油产量：2855万吨（同比-0.1%）
• 化工产品商品量：1078万吨（同比+8.2%）
• 乙烯/合成树脂/合成纤维/合成橡胶产量：分别同比增长21%、17%、17%、19%
• 成品油销售量：3853万吨（同比+4.8%）
  • 汽、柴、煤分别同比增长1.7%、2.0%、22.9%
  • 国内销量：2802万吨（同比+1.8%）
    • 汽、柴、煤分别同比增长3.7%、-0.9%、5.4%

天然气板块

• 天然气销售量：939亿方（同比+6.9%）
  • 国内销售：738亿方（同比+3.5%）
  • 海外销售：201亿方（同比+21.5%）
• 经营利润：189亿元（同比+54亿元）
• 主要增长因素：高端客户销量增加、进口气减亏

二季度展望

• 上游板块盈利改善：美伊冲突推高油价，公司上游板块盈利能力有望提升。
• 天然气板块：进口气持续减亏，整体利润环比改善。
• 产业链一体化优势：公司具备自产原油-炼化-成品油一体化产业链，有利于利润传导和成本控制。

风险提示

• 油价大幅波动风险
• 需求复苏不达预期
• 国内气价上涨不达预期

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 优于大市：股价表现优于市场代表性指数10%以上
  • 中性：股价表现介于市场代表性指数±10%之间
  • 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数10%以上
  • 无评级：股价与市场代表性指数相比无明确观点
• 行业投资评级：
  • 优于大市：行业指数表现优于市场代表性指数10%以上
  • 中性：行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
  • 弱于大市：行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上

分析师承诺

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