20211017-东吴证券-汽车行业月报_智能电动汽车10月策略_华为产业链持续推进_看好自主崛起_32页_1mb

汽车行业月报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年10月智能电动汽车市场动态及产业进展，涵盖需求跟踪、产业新闻、核心标的估值以及投资建议等方面。整体来看，智能电动汽车市场持续增长，技术不断进步，产业链逐步完善。

主要观点

1. 智能电动汽车需求跟踪

• 电动车渗透率持续提升：9月电动车销量占乘用车销量比重为20.4%，环比提升0.3pct。
• 新势力销量占比上升：造车新势力销量占电动车比例上升至34.1%，环比上升21.2pct，主要得益于特斯拉9月国内销量显著提升，环比增长1757.4%。
• 主要车企表现：
  • 特斯拉：国内销量回暖，达到52045辆。
  • 蔚来汽车：首度月销量破万，达到10423辆，环比增长60.9%。
  • 小鹏汽车：销量破万，达到10401辆，环比增长51.4%。
  • 理想汽车：销量有所回落，为7329辆，环比下降22.0%。

2. 智能化功能渗透率提升

• 新势力车企智能化提升明显：集中在智能座舱/智能灯光、L1-L3级别的行车辅助。
• L3级别高速自动导航辅助功能渗透率不足：新势力渗透率尚未过半，传统车企基本尚未配置。
• 关键功能渗透率：
  • 自适应远近灯光：新势力渗透率提升显著。
  • 天幕玻璃及驾驶员监测功能：渗透率提升显著，主要因特斯拉销量上升。
  • 行车辅助功能：如主动制动、并线辅助、车道保持等，渗透率均有提升。

3. AI芯片与智能座舱芯片

• 自动驾驶AI芯片：英伟达Orin系列、地平线征程3等芯片出货量显著提升，成为主流。
• 智能座舱芯片：高通SA8155P占据主流地位，英特尔、华为、地平线等也有所布局。
• 特斯拉自研FSD芯片：坚持使用自研芯片，巩固视觉识别优势。

4. 激光雷达应用

• 当前量产车型：主要使用摄像头+毫米波雷达+超声波雷达，少数车型如奥迪e-tron、小鹏P5、极狐αS华为Hi版已搭载激光雷达。
• 下一代车型：激光雷达数量显著增加，蔚来ET7、上汽智己等计划搭载多颗传感器，供应商包括图达通、Luminar等。

5. OTA升级进展

• 特斯拉：频繁进行OTA升级，优化车型性能、安全气囊稳定性、语音功能等。
• 其他车企：蔚来、小鹏、理想等也通过OTA提升智能功能与用户体验。

关键信息

产业新闻

• 新能源汽车下乡：商务部推动新能源汽车下乡活动，工信部发布车联网网络安全和数据安全通知。
• 免征购置税新规：对新能源汽车续航里程进行调整，推动市场增长。
• 华为智能汽车产业链：鸿蒙OS升级用户破1.2亿，极狐或进入华为销售渠道。
• 德赛西威IPU04：首款搭载英伟达OrinX芯片的自动驾驶域控制器线路板成功下线。
• 高通收购维宁尔：实现芯片+软件闭环，推动自动驾驶发展。
• 特斯拉德国工厂：11月开始生产，年底交付，年产能达50GWh电池。
• 上汽投资Momenta：推动L4级自动驾驶落地。

标的估值与表现

• 境内上市公司：近一月值加权涨幅为+4.40%，涨幅前三为比亚迪、长城汽车、上汽集团。
• 零部件公司：拓普集团、星宇股份、耐世特涨幅领先。
• 境外上市公司：近一月市值加权涨幅为+4.65%，特斯拉、小鹏涨幅领先。

投资建议

• 整车标的：推荐长城汽车、比亚迪、吉利汽车、广汽集团、长安汽车、上汽集团。
• 零部件标的：推荐华阳集团、德赛西威、拓普集团、福耀玻璃、中国汽研、爱柯迪。

风险提示

• 智能驾驶行业发展不及预期。
• 法律法规限制智能驾驶发展。
• 中美贸易摩擦加剧的风险。

估值数据

• 境内核心标的2021-2023年市值加权平均PE值分别为73.03、48.84、36.25倍。
• 境内核心标的2021-2023年市值加权平均PS值分别为3.74、3.10、2.45倍。
• 境外核心标的2021-2023年市值加权平均PE值分别为111.15、111.76、129.55倍。
• 境外核心标的2021-2023年市值加权平均PS值分别为15.90、12.63、10.30倍。

总结

2021年10月，智能电动汽车市场继续保持增长趋势，特斯拉销量显著提升，新势力销量占比上升。智能化功能渗透率持续提升，L3级别功能仍待突破。AI芯片和激光雷达技术加速落地，高通、英伟达、华为等企业在产业链中占据重要地位。OTA升级成为提升用户体验的重要手段，特斯拉在该领域表现尤为突出。投资建议聚焦于自主崛起主线，推荐整车和零部件标的。同时，需关注智能驾驶发展、法律法规限制及中美贸易摩擦等风险。