汽车行业月报：智能电动汽车9月策略，华为与哪吒汽车开启合作，看好自主崛起-20210920-东吴证券-25页_1mb

汽车行业月报总结：智能电动汽车9月策略

核心内容概览

本月报聚焦于智能电动汽车行业的最新动态，包括需求跟踪、产业信息更新、核心标的估值以及投资建议，整体呈现出电动化和智能化双轮驱动的发展趋势。

主要观点

• 电动车渗透率：8月电动车销量占乘用车销量比重为20.1%，环比增长3.8pct，电动车渗透率持续提升。
• 新势力销量分化：特斯拉因出口增长导致国内销量环比下降69%，而理想汽车销量创历史新高，环比增长6.5%。新势力销量占电动车比例降至12.2%，环比下降2.1pct。
• 智能化渗透率：整体智能化功能渗透率趋于平稳，造车新势力在L2.5以上自动驾驶功能方面表现优于传统车企。L3级别的高速自动导航辅助功能渗透率仍较低，传统车企尚未配置。
• 激光雷达应用：目前仅有少数车型搭载激光雷达，如奥迪e-tron和极狐αS华为Hi版，未来将加速上车，部分车型计划搭载更多传感器。
• OTA升级：特斯拉、蔚来、小鹏、理想等车企通过OTA持续优化车辆功能，提升用户体验和安全性。

关键信息

1. 电动维度

• 电动车销量：8月电动车销量占乘用车销量比重为20.1%，环比增长3.8pct。
• 新势力销量：理想汽车销量9394辆，创历史新高；蔚来汽车销量6476辆，环比下降19.6%；小鹏汽车销量6872辆，环比下降11.1%；特斯拉销量2785辆，环比下降69%。
• 渗透率变化：造车新势力销量占比下降至12.2%，特斯拉出口增长是主要原因。

2. 智能化维度

• 智能化功能渗透率：新势力在天幕玻璃和驾驶员监测功能方面有所下滑，HUD功能渗透率有待提升。
• 行车辅助功能：L2.5以上自动驾驶功能新势力渗透率高于传统车企，但L3级别仍待提升。
• OTA升级内容：
  • 特斯拉：新增紧急情况视频自动保存功能，数据本地化处理。
  • 蔚来：新增驾驶员紧急辅助功能，优化NIO Pilot体验。
  • 小鹏：优化NGP功能，计划在9月推出P5车型。
  • 理想：升级车机系统，提升人机沟通效率。

3. 产业信息跟踪

• 政策支持：上海、成都、重庆等地推出新能源产业扶持政策，涵盖基础设施建设、新车购买及新能源商用车。
• 技术发展：
  • 特斯拉：坚持纯视觉方案，发布Dojo超级计算机，性能领先。
  • 小鹏：P5正式上市，搭载激光雷达。
  • 华为：新增整车合作伙伴哪吒汽车，鸿蒙OS用户突破9000万。
• 自动驾驶监管：中美两国加强自动驾驶安全监管，特斯拉面临NHTSA调查，中国工信部要求OTA审核备案。

4. 核心标的估值跟踪

• 境内上市公司：近一月市值加权涨幅为+0.24%，涨幅前三为小康股份、广汽集团、长城汽车。
• 境外上市公司：近一月市值加权涨幅为+4.13%，特斯拉、理想涨幅领先。
• 估值数据：
  • 境内核心标的2021-2023年加权平均PE值分别为67.77/46.56/34.44倍，PS值分别为3.96/3.05/2.59倍。
  • 境外核心标的2021-2023年加权平均PE值分别为129.75/84.65/63.17倍，PS值分别为15.87/12.86/10.60倍。

5. 投资建议

• 整车企业：推荐【长城汽车+吉利汽车+上汽集团】，关注【比亚迪+理想+蔚来+小鹏】。
• 华为产业链：推荐【长安汽车+广汽集团】，关注【小康股份+北汽蓝谷】。
• 零部件企业：推荐【德赛西威+华阳集团+中国汽研】，关注【中科创达+伯特利+银轮股份】。
• 优质零部件：推荐【拓普集团+福耀玻璃+爱柯迪】，关注【星宇股份】。

风险提示

• 智能驾驶行业发展不及预期。
• 法律法规限制智能驾驶发展。
• 中美贸易摩擦加剧。

图表目录

• 图1：明星电动智能车型交付数据/辆
• 图2：车企对应的激光雷达公司
• 图3：智能电动汽车跟踪标的(数据取自2021年9月14日收盘价)

估值跟踪

• 境内核心标的：2021-2023年加权平均PE值分别为67.77/46.56/34.44倍，加权平均PS值分别为3.96/3.05/2.59倍。
• 境外核心标的：2021-2023年加权平均PE值分别为129.75/84.65/63.17倍，加权平均PS值分别为15.87/12.86/10.60倍。

技术与市场动态

• AI芯片：英伟达和高通占据主流，地平线发布征程5芯片，华为和特斯拉也在推进自研芯片。
• 激光雷达：机械式是当前Robotaxi测试车队的首选，半固态和固态是未来发展方向。
• OTA升级：特斯拉、蔚来、小鹏、理想等车企通过OTA不断优化功能，提升用户体验和安全性。

总结

智能电动汽车行业持续增长，电动化和智能化成为核心驱动力。特斯拉、理想等新势力在销量和智能化配置上表现突出，但销量分化明显。华为等科技企业加速进入整车领域，推动产业链合作。激光雷达和OTA技术的发展为未来智能驾驶奠定基础，但成本和技术成熟度仍是挑战。投资建议关注自主崛起和智能电动产业链，同时注意政策和技术风险。