2017-电动汽车：格局重构，龙头崛起_59页-3mb

电动汽车动力电池行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了全球及中国动力电池行业的发展趋势、降本路径、技术突破方向以及投资建议。重点指出全球电动车趋势不可逆转，动力电池行业正从百家争鸣走向强强联合，行业龙头正在通过多种手段实现降本增效。同时，报告预测了2020年电池成本目标为1元/Wh，并对动力电池技术路线、材料成本构成、成本下降空间进行了深入探讨。

主要观点

• 全球趋势不可逆转：电动车全球化趋势明确，动力电池行业将进入寡头割据阶段，国内核心零部件供应商将迎来历史性发展机遇。
• 降成本势在必行：短期补贴退坡推动全产业链降本，中期实现“油电平价”仍需电池成本大幅下降，长期来看，高镍与NCA技术将成为主流。
• 三元路线仍是最佳选择：三元电池具有最高的比能量密度，但存在安全性不足和材料成本较高的问题。磷酸铁锂在客车领域广泛应用，但比能量较低。
• 多种降本路径并行：包括产能释放、工艺改进、材料优化、模块化设计、纵向一体化、梯次利用等，其中材料成本与PACK成组效率是关键。
• 他山之石：特斯拉、通用、大众等国际车企在降本方面采取了不同的策略，如特斯拉通过大容量电芯与定制化设计实现成本下降，通用通过软包电池与本土化生产降低成本。
• 投资建议：推荐创新股份、国轩高科、亿纬锂能、科达利等中游核心零部件企业，以及赣锋锂业、天齐锂业等上游资源品企业。

关键信息

一、降成本路径

1. 产能释放与材料成本下降

• 锂盐：碳酸锂与氢氧化锂的供需平衡将推动价格长期下降，氢氧化锂在2020年之前仍处于紧缺状态。
• 钴盐：尽管存在供给缺口，但高镍三元材料（如NCM811）将显著减少钴的使用量，降低其对电池成本的影响。

2. 规模效应

• 电芯规模化生产与良率提升将显著降低生产成本。
• 爆款车型将摊薄PACK与BMS的定制化成本。

3. 梯次利用、模块化设计与纵向一体化

• 退役动力电池可用于储能与低速电动车领域，提升整体经济效益。
• 模块化设计将推动电池标准化生产，降低研发与生产成本。
• 纵向一体化（如比亚迪）有助于降低交易成本，提升竞争力。

二、提升比能量的方法

1. 物理方法

• 电芯轻量化与大容量：圆柱电芯通过切换至大容量单体（如20700）实现降本；软包与方形电芯则需通过规模化生产与工艺改进提升比能量。
• 提升PACK成组效率：目标从65%提升至85%，带来30%以上的比能量提升与成本下降。

2. 化学方法

• 高镍正极材料：如NCM811与NCA，能够显著减少负极、隔膜与电解液用量，提升能量密度。
• 硅碳负极：作为新一代负极材料，具有高比容量。
• 薄型化隔膜：降低隔膜厚度，提升能量密度。
• 新型电解液LiFSI：提升电池性能。

三、他山之石

• 特斯拉：采用NCA正极与20700电芯，实现能量密度提升与成本下降。
• 通用Bolt：采用软包电池，通过本土化研发与规模化生产降低成本。
• 宝马i3：采用三星SDI方形电池，未来通过规模效应与材料供应链转移进一步降本。

四、投资建议

• 短期：电池成本下降空间较大，中游企业盈利能力好于预期。
• 中期：高比能时代即将到来，技术领先与规模优势的龙头将脱颖而出。
• 推荐标的：
  • 中游核心零部件：创新股份、国轩高科、亿纬锂能、科达利
  • 上游资源品：赣锋锂业、天齐锂业
  • 高镍正极材料：当升科技

风险提示

• 动力电池降本力度不及预期：可能影响行业盈利能力。
• 电池大幅降成本的时间点延后：可能延缓电动车的普及与市场增长。

图表与数据

• 图1-图50：展示了动力电池价格走势、成本构成、技术路线、市场格局等关键数据。
• 表1-表18：涵盖了补贴计划、材料成本占比、产能预测、技术路线对比等内容，为行业分析提供了重要参考。

总结

动力电池行业正经历从百家争鸣向强强联合的转变，降本增效成为行业发展的核心驱动力。通过工艺改进、规模化生产、材料优化、模块化设计、梯次利用等多途径，行业有望在未来几年实现显著的成本下降与比能量提升。投资建议关注中游核心零部件与上游资源品企业，同时警惕行业降本不及预期的风险。