20220330-东吴证券-汽车行业月报_智能电动汽车四月策略_智能化功能_新车加速落地量产_看好自主崛起_23页_1mb

汽车行业月报总结

核心内容

2022年2月，智能电动汽车行业呈现以下核心内容：

• 新能源渗透率：达到21.8%，环比上升2.8个百分点。
• 新势力销量占比：为21.9%，环比下降3.3个百分点。
• 销量回调：整体乘用车销量回调，特斯拉和新势力三强（蔚来、理想、小鹏）销量环比均有回落，其中特斯拉销量环比下降59.6%。
• 智能化功能渗透率：传统车企与新势力均在提升，但新势力在自动驾驶配置率方面表现更优。
• 激光雷达应用：加速落地，小鹏P5是目前唯一量产搭载激光雷达的车型。
• AI芯片竞争：英伟达、高通、华为、地平线等在自动驾驶和智能座舱芯片领域持续发力。
• OTA升级：特斯拉、蔚来、小鹏、理想等车企通过OTA持续优化功能，提升用户体验。

主要观点

1. 电动车需求跟踪

• 新能源汽车渗透率持续提升，但新势力销量占比有所下降。
• 特斯拉销量大幅回落，而理想汽车销量环比下降31.8%，整体市场呈现回调趋势。
• 智能化配置中，HUD渗透率传统车企高于新势力，全液晶仪表和AHB自动大灯渗透率有望进一步提升。

2. 智能化功能提升

• L1级别功能：主动刹车、车道保持、并线辅助、自适应巡航等功能渗透率均超过70%。
• L2级别功能：自动辅助驾驶渗透率稳步上升，新势力车企配置率更高。
• L2.5级别功能：高速自动辅助驾驶（HWA）渗透率逐渐提升，新势力渗透率超82%。
• L3级别功能：高速领航辅助（NOH）功能已在部分车型中实现，但城市NGP智能导航辅助驾驶功能仍处于早期阶段，仅小鹏P5具备。

3. 智能化硬件进展

• 激光雷达：小鹏P5为首款量产车型，未来将有更多车型搭载，渗透率有望加速提升。
• 线控制动：传统车企渗透率较低，仅约5%，具备较大提升空间。

4. AI芯片动态

• 自动驾驶AI芯片：英伟达Orin芯片成为主流，蔚来、小鹏、理想等车企均采用。
• 智能座舱芯片：高通SA8295P预计2023年落地，华为、地平线等也在布局。

5. OTA升级

• 特斯拉：2022年3月进行了15次OTA升级，功能优化主要集中在车机和能源管理方面。
• 蔚来：6次OTA升级，优化了车机交互和自动驾驶功能。
• 小鹏：6次OTA升级，提升了NGP、停车场记忆泊车和AI声音。
• 理想：5次OTA升级，新增导航辅助驾驶和视觉泊车功能。

关键信息

产业信息跟踪

• 政策支持：工信部发布车联网网络安全和数据安全标准建设指南，推动行业规范化。
• 新车量产：长城坦克500搭载HPilot2.0系统，蔚来ET7正式交付，小米汽车工程样车有望2022年三季度推出。
• 芯片进展：英伟达获得多家企业定点，高通与宝马合作推出自动驾驶平台，华为、地平线等在智能座舱和自动驾驶领域积极布局。
• 激光雷达企业：Velodyne和Luminar在2021年实现高增长，Velodyne出货量增长35%，Luminar全年营收增长129%。
• 自动驾驶商用化：Cruise和Waymo获准在加州提供自动驾驶客运收费服务，智驾科技、赢彻科技等获得商用车自动驾驶订单。

标的估值

• 境内上市公司：2022年2月25日至2022年3月25日，市值加权涨幅为-12.99%，涨幅前三为比亚迪、上汽集团、小康股份。
• 境外上市公司：市值加权涨幅为+15.72%，特斯拉涨幅显著，而蔚来、理想、小鹏涨幅均为负。
• 估值数据：境内核心标的PE值为71.49/35.53/24.81倍，PS值为3.18/2.18/1.66倍；境外核心标的PE值为120.54/78.30/52.32倍，PS值为19.29/14.21/11.11倍。

投资建议

• 整车板块：推荐【理想汽车、比亚迪、小鹏汽车、长城汽车、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、上汽集团、江淮汽车】，关注【蔚来汽车、小康股份】。
• 零部件板块：推荐【拓普集团、伯特利、德赛西威、华阳集团、爱柯迪、炬光科技、福耀玻璃、中国汽研、华域汽车】，关注【旭升股份、星宇股份、继峰股份、均胜电子】。

风险提示

• 智能驾驶行业发展不及预期。
• 法律法规限制智能驾驶发展。
• 中美贸易摩擦加剧可能影响供应链和市场拓展。

总结

2022年2月智能电动汽车行业在电动化和智能化双重驱动下持续发展，新能源渗透率提升，智能化配置不断优化，激光雷达和AI芯片应用加速。尽管销量有所回调，但整体行业趋势向好，尤其是自主品牌在智能化和出口方面表现突出。投资建议倾向于超配整车和核心零部件板块，同时需关注政策和市场风险。