20140325-财达证券-海油工程-600583.SH-业绩拐点显现_海上油气开发进入景气期_14页_694kb

海油工程 (600583) 总结

核心内容

海油工程是我国唯一一家承揽海洋石油、天然气开发工程建设项目的总承包公司，其业务涵盖海上油气田开发工程、LNG模块建造、海底管道铺设、平台安装调试等。随着国家能源结构调整的推进，海洋油气开发成为重点发展方向，公司业绩因此进入快速增长阶段。

主要观点

• 国家政策支持：国家将海洋经济作为重点发展方向，加大海洋油气资源开发投入，推动海洋产业占GDP比重上升。
• 能源结构优化：我国能源结构不合理，油气资源对外依存度高，推动国家加大对海洋油气资源的开发。
• 公司业绩增长显著：2013年，公司营业收入突破200亿元，净利润增长超过200%，业绩拐点显现。
• 深水与海外业务突破：公司深水作业能力提升，成为世界第三个掌握3万吨以上平台浮托技术的公司；同时积极拓展国际市场，获得多个国际项目订单。
• 盈利预测乐观：预计2014-2016年每股收益分别为0.64元、0.89元、1.19元，对应PE分别为12倍、9倍、6倍，给予“增持”评级。

关键信息

公司概况

• 海油工程是中海油的子公司，拥有海洋油气开发的垄断优势。
• 公司业务包括海上油气田开发、LNG模块建造、海底管道铺设、平台安装调试等。

业绩表现

• 2013年营业收入为203.39亿元，首次突破200亿元大关。
• 2013年净利润为27.44亿元，同比增长超过200%。
• 2013年新签约订单达198亿元，完成比例34%，正在执行的订单总额约170亿元。

业务能力

• 完成南海荔湾深水气田三万吨级中心平台组块项目，标志公司海上作业能力实现突破。
• 深水辅管船“海洋石油201”正式投产，最大铺管水深达1409米，实现深水铺管重大突破。
• 模块化生产成为公司拓展国际市场的关键手段。

市场前景

• 我国海洋油气资源丰富，但开发程度低，未来开发潜力巨大。
• 海洋油气开发进入景气期，将带动采掘服务行业快速发展。
• 深水油气资源开发将成为未来能源发展的重点，海油工程具备技术和经验优势。

风险提示

• 深水工程实施风险
• 海外项目运营风险
• 自然灾害、恶劣天气等自然因素带来的风险
• 汇率变动风险

盈利预测与财务指标

EPS预测

• 2014年：0.64元
• 2015年：0.89元
• 2016年：1.19元

PE预测

• 2014年：12倍
• 2015年：9倍
• 2016年：6倍

主要财务指标（2012A-2016E）

公司动态

• 公司在2013年完成多个重大项目，如南海荔湾深水海管、澳大利亚Gorgon等。
• 国际市场拓展成效显著，2013年中标7个项目，合同金额合计1.7亿美元。

市场前景与投资逻辑

• 国家能源结构调整将推动海洋油气开发，带动采掘服务行业增长。
• 海油工程在深水作业、模块化生产、国际业务拓展等方面具备领先优势。
• 海洋油气资源开发将为公司带来长期增长机遇，未来业绩有望持续提升。

评级信息

• 公司股票评级：增持
• 评级定义：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%-15%之间。

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