20150802-安信证券-农林牧渔_2015年第31周周报_继续加仓行业确定性反转（畜_禽_糖）_关注农垦改革投资机会__22页_1mb

2015年第31周农林牧渔行业周报总结

核心内容

本周农林牧渔行业指数下跌8.7%，但畜禽养殖和白糖行业表现较为突出，成为投资关注的焦点。分析师认为，畜禽养殖板块在未来6-12个月盈利增长确定性最高，白糖行业也面临产能去化和价格周期性反转，具有投资潜力。同时，农垦改革政策即将出台，预计将带来资产注入和经营效率提升的投资机会。

主要观点

畜禽养殖板块

• 畜禽养殖是未来6-15个月盈利增长确定性最高的板块。
• 投资逻辑应优选业绩弹性高的标的，推荐高弹性组合和白马组合。
  • 高弹性组合：正邦科技、天邦股份（猪类）；益生股份（禽类）、华英农业、民和股份。
  • 白马组合：牧原股份、大华农、圣农发展、新希望、雏鹰农牧、大北农。

白糖板块

• 白糖行业与畜禽行业相似，面临产能大幅去化和价格周期性反转。
• 国家严格控制进口，推动供求关系转变，产品价格进入上升周期。
• 推荐关注南宁糖业和中粮屯河，预计其2015-2016年净利润和EPS将大幅增长。

农垦改革

• 农垦改革政策即将出台，推动体制改革和资产注入。
• 农垦系标的将迎来“经营效率提升+资产整合”双拐点。
• 重点关注“三驾马车”：北大荒、亚盛集团、农发种业。
  • 北大荒：国内最大的“地主”，拥有129.6万亩土地资源，预计合理市值400亿，目标价22元。
  • 亚盛集团：拥有大量土地资源产权，资产注入预期强烈，合理市值300亿，目标价15元。
  • 农发种业：具有央企背景，未来可能进行土地资源注入，目标价20元。

关键信息

重点公司跟踪

• 海大集团：上半年实现饲料销量262万吨，净利润同比增长42.03%，毛利率提升，战略布局产业链。
• 牧原股份：上半年净利润同比增长158.21%，预计下半年盈利大幅增长。
• 芭田股份：非公开发行股票，建设大数据平台，推动种植服务运营商战略。
• 益生股份：设立并购基金，开启产业整合之路，股票于7月31日复牌。
• 华英农业：上半年净利润同比增长140.12%，静待下半年高增长。
• 雏鹰农牧：因产品检出氯霉素，停牌核查，预计8月3日复牌。

产业链价格变化

• 生猪产业链：猪价上涨，猪料比价提升，但部分环节价格波动。
• 禽类产业链：禽苗价格下降，但部分企业如华英农业、益生股份盈利增长。
• 大豆产业链：压榨利润提升，但价格有所下降。
• 玉米产业链：价格下降，但加工利润有所改善。
• 小麦产业链：价格下降，但加工利润增长。
• 白糖产业链：白糖价格上升，进口糖价格下降，国内价格有上涨空间。
• 棉花产业链：价格下降，但部分地区价格波动。
• 水产产业链：海参价格下降，鲍鱼和扇贝价格上涨。

风险提示

• 农垦改革进程可能不达预期，影响资产注入和经营效率提升。

行业表现

• 农林牧渔行业指数下跌8.7%，跌幅最小的子行业是畜牧养殖（-4.7%），跌幅最大的子行业是水产养殖（-16%）。
• 公司涨幅前10名包括：永安林业（+12.3%）、南宁糖业（+10.3%）、益生股份（+10%）、民和股份（+9.3%）等。

上市公司动态

• 牧原股份：设立子公司，推进养殖布局。
• 海利生物：实际控制人增持股份，实施权益分派方案。
• 神农大丰：申请生物技术发明专利，推动科技发展。
• 开创国际：上半年业绩预减，影响投资者预期。
• 好当家：控股股东增持股份，推动战略转型。
• 唐人神：解除股权质押，改善融资环境。

投资建议

• 继续加仓畜禽养殖和白糖行业，关注农垦改革带来的投资机会。
• 重点关注南宁糖业、中粮屯河、北大荒、亚盛集团、农发种业等标的。
• 考虑公司未来持续进行产业整合预期，给予更高估值溢价。

农产品主题投资标的

• 玉米种子：登海种业、敦煌种业、大北农等。
• 玉米加工：中粮生化、保龄宝、龙力生物等。
• 小麦：敦煌种业。
• 大豆：东凌粮油。
• 棉花：新赛股份、新农开发。
• 稻谷：隆平高科、金健米业、北大荒等。
• 白糖：中粮屯河、南宁糖业。
• 猪肉：正邦科技、雏鹰农牧、唐人神等。
• 鸡肉：民和股份、益生股份、圣农发展。
• 鸭肉：华英农业。
• 牛奶：西部牧业。
• 蔬菜：星河生物、朗源股份等。
• 水产：獐子岛、好当家等。
• 饲料：新希望、海大集团等。
• 屠宰：得利斯。
• 番茄酱：新中基、中粮屯河。

评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

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