20151012-安信证券-农林牧渔2015年第41周周报_布局农垦改革主题_继续加仓养殖_白糖_20页_1mb

2015年第41周农林牧渔行业周报总结

核心内容概述

2015年第41周的农林牧渔行业周报主要聚焦于农垦改革和养殖业的投资机会，同时对白糖行业也给予高度关注。报告指出，随着农垦改革在全国范围内推进，海南橡胶、北大荒、亚盛集团等农垦系标的将迎来经营效率提升和资产整合的双重机遇，具有较大的投资价值。此外，养殖业在猪价上涨和禽链价格反弹的推动下，盈利增长确定性高，重点推荐正邦科技、天邦股份、圣农发展等公司。白糖行业由于产能去化和进口控制，价格走势向上，南宁糖业因并购和产能扩张成为重点推荐标的。

主要观点

农垦改革

• 改革升温：农垦改革文件已在全国范围内征求意见并进入讨论阶段，预计四季度将出台全国性纲领文件，推动改革全面加速。
• 投资逻辑：
  • 土地资源价值重估：土地流转制度完善后，土地价值将提升，拥有更多土地资源的公司市值有望增长。
  • 资产注入预期：上市公司作为整合平台，将推动垦区资源整合，带来资产注入机会。
  • 经营效率提升：通过混合所有制改革、引入战略投资者等方式，提升企业运营效率。

养殖板块

• 猪价上涨趋势：猪价上涨仅达半程，预计11月开始新一轮上涨，养殖板块盈利增长确定性高。
• 禽链价格反弹：禽链价格反弹才刚刚展开，未来6-12个月鸡价弹性将大于猪价。
• 重点推荐：
  • 坚守“猪”：正邦科技、天邦股份、牧原股份、大华农、雏鹰农牧等。
  • 加仓“禽”：圣农发展、民和股份、益生股份、华英农业等。

白糖板块

• 价格走势：白糖价格持续上涨，国内和国际糖价均呈现上升趋势。
• 投资逻辑：
  • 产能去化：国内白糖减产周期和进口政策控制推动糖价上涨。
  • 并购增强盈利弹性：南宁糖业通过收购远丰糖业，新增近20万蔗糖产能，盈利将显著提升。
• 投资建议：给予南宁糖业2016年35倍PE估值，目标价30元。

关键信息

农垦系标的

• 海南橡胶：

  • 海南农垦唯一上市平台，拥有353万亩橡胶林。
  • 混合所有制改革和非胶业务拓展将提升公司价值。
  • 合理市值400亿，对应目标价22元。

• 北大荒：

  • 国内最大的“地主”，拥有129.6万亩土地资源。
  • 2014年实现扭亏为盈，预计2015-2017年净利润分别为10亿、12.8亿、17.6亿。
  • 合理市值400亿，对应目标价22元。

• 亚盛集团：

  • 甘肃农垦资产证券化趋势明显，预计2015-2016年净利润分别为4.4亿、5.47亿。
  • 合理市值300亿，对应目标价15元。

• 农发种业：

  • 具有央企背景，作为种业平台值得关注。

养殖板块

• 猪价：预计11-12月猪价将重新上涨，目前处于震荡期。
• 鸡价：受消费替代影响，鸡价涨幅将高于猪价，未来6-12个月将出现明显反弹。

白糖板块

• 价格趋势：白糖价格持续上涨，预计全年均价5800元/吨，明年可能突破6500元/吨。
• 南宁糖业：收购远丰糖业75%股权，新增近20万蔗糖产能，预计2015-17年净利润分别为1.32亿、2.9亿、3.74亿，对应目标价30元。

行业动态

• 农垦改革：海南、广东、黑龙江等地积极探讨方案，全国性文件有望四季度出台。
• 白糖上涨：国际原糖反弹至13.73美分/磅，国内白糖价格重返5700元/吨。
• 进口政策：2016年粮食进口关税配额保持不变，进口放松风险已消除。
• 公司动态：南宁糖业收购远丰糖业，圣农发展获得政府补贴，金宇集团获得兽药批准文号，大北农加强互联网金融布局。

产业链价格变化

生猪产业链

• 育肥猪配合料：价格下降，周环比-1.99%。
• 活猪：价格稳定，周环比-0.06%。
• 猪肉：价格略有下降，周环比-0.84%。
• 三元仔猪：价格上升，周环比-0.96%。
• 猪粮比：上升，周环比+3.76%。

禽类产业链

• 肉鸡配合饲料：价格下降，周环比0%。
• 肉鸡苗：价格上升，周环比+33.33%。
• 白条鸡：价格下降，周环比-3.33%。

大豆产业链

• 大豆价格：稳定，周环比0%。
• 豆油：小幅上升，周环比+0.52%。
• 豆粕：小幅上升，周环比+0.18%。

玉米产业链

• 玉米价格：下降，周环比-7.27%。
• 淀粉：价格下降，周环比-5.66%。
• 酒精：价格稳定，周环比0%。
• 赖氨酸：价格稳定，周环比0%。

小麦产业链

• 小麦价格：下降，周环比-2.56%。
• 面粉价格：略有上升，周环比+0.54%。
• 加工利润：上升，周环比0%。

白糖产业链

• 白糖价格：国内白糖价格上涨，周环比+3.54%。
• 进口糖价：巴西和泰国原糖价格均上升。

风险提示

• 养殖反转不达预期：猪价和鸡价上涨可能不及预期，影响投资收益。

投资建议

• 重点推荐：海南橡胶、北大荒、亚盛集团、正邦科技、天邦股份、圣农发展、南宁糖业。
• 其他关注：大北农（互联网+农业）、金宇集团（兽药）、牧原股份（生猪养殖）。

行业表现

• 农林牧渔行业：本周上涨8.4%，表现优于沪深300指数（4.3%）。
• 子行业：动物疫苗涨幅最大（9.9%），果蔬饮料跌幅最大（-6.9%）。

公司评级

农产品主题投资标的