20150914-安信证券-农林牧渔_2015年第37周周报_行业景气反转明确_继续推荐高确定性畜禽养殖及白马股_20页_1mb

2015年第37周农林牧渔行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2015年第37周农林牧渔行业的整体表现与重点公司动态，指出行业景气度正在反转，并继续推荐高确定性的畜禽养殖和农业白马股。报告重点分析了生猪、禽类、大豆、玉米、小麦、白糖、棉花和水产等产业链的运行情况，同时对部分公司进行了详细分析与投资建议。

主要观点

1. 行业景气反转明确

   • 农林牧渔行业指数在本周上涨了9.5%，表现优于沪深300、上证指数和深圳成指。
   • 生猪供应量持续减少，预计未来10-12个月生猪出栏量将继续下降，猪价有望上涨。

2. 畜禽养殖推荐

   • 首推正邦科技、天邦股份、圣农发展、民和股份，其次关注牧原股份、大华农、雏鹰农牧、益生股份、华英农业、仙坛股份。
   • 行业整体处于理性补栏阶段，资金是制约补栏的核心因素，无需过度担忧。

3. 农业白马股推荐

   • 继续推荐隆平高科、金宇集团、瑞普生物、大北农，认为其已跌至合理估值区间，具备安全边际。
   • 隆平高科作为种业龙头，具备成长为国际种业巨头的潜力，预计2015-2016年净利润增长显著。
   • 金宇集团作为国内口蹄疫市场龙头，预计2015-2016年净利润增长，估值合理。
   • 瑞普生物通过并购和布局宠物产业，业绩拐点已现，增长潜力大。
   • 大北农提出“智慧养猪”战略，利用互联网打造农业平台，预计未来两年净利润增长。

关键信息

生猪产业链

• 8月能繁母猪存栏量为3860万头，同比下降14.2%，环比下降0.4%，预计9月企稳。
• 三元仔猪价格为34.58元/公斤，同比上涨38.04%，但仔猪补栏节奏因价格偏高而放缓。
• 生猪出栏均价为17.98元/公斤，同比上涨20.91%，猪价上涨趋势明确。

禽类产业链

• 祖代引种受限，预计2016年中禽链供给将收缩，禽肉价格将在四季度反弹。
• 强制换羽对总供给影响不大，只是延后2-3个月产蛋周期，对短期供给有冲击。
• 鸡苗价格持续下跌，预计2015年9月山东潍坊肉鸡苗价格为0.65元/羽，同比下降83.12%。

大豆产业链

• 大豆进口量同比增加29%，但港口分销价稳定，压榨利润有所回升。
• 豆油和豆粕价格均有所下跌，但豆粕利润回升显著。

玉米产业链

• 玉米价格下跌，但加工利润有所回升，酒精和淀粉价格变化不大。
• 国内玉米价格低于进口价，价差明显。

小麦产业链

• 小麦价格下跌，但面粉加工利润显著上升，预计未来有支撑。

白糖产业链

• 甘蔗收购价上涨，白糖进口价格下降，国内白糖价格略有上升。
• 进口原糖完税成本计算显示，国内价格仍有上升空间。

棉花产业链

• 棉花价格下跌，棉籽、棉油、棉粕价格均有下降，加工利润较低。

水产产业链

• 海参价格下跌，鲍鱼价格显著上涨，扇贝价格小幅上升。

重点公司跟踪

• 正邦科技：预计2015-2016年EPS分别为0.67、1.57元，PE分别为24.64、10.52倍，买入评级。
• 天邦股份：预计2015-2016年EPS分别为0.75、1.61元，PE分别为27.65、12.88倍，买入评级。
• 大北农：预计2015-2016年EPS分别为0.55、0.73元，PE分别为20.25、15.26倍，买入评级。
• 金宇集团：预计2015-2016年EPS分别为1.97、2.25元，PE分别为25.46、22.29倍，买入评级。
• 瑞普生物：预计2015-2016年EPS分别为0.42、0.65元，PE分别为30.48、19.69倍，买入评级。
• 隆平高科：预计2015-2016年EPS分别为0.52、0.69元，PE分别为37.73、28.43倍，买入评级。

风险提示

• 养殖景气反转不达预期。

行业动态

• 美国大豆和玉米单产预计创纪录第二高位，对全球市场有影响。
• 大华农通过商务部反垄断审查，显示其市场地位稳固。
• Cobb-Vantress投资巴西产能，扩大其肉禽生产规模。
• 福成五丰澄清违规报道，称报道存在误导。
• 雏鹰农牧停牌重组，拟收购两家公司。
• 牧原股份销售数据显示其8月销售生猪15.1万头，收入近3亿元。
• 高原之宝预计2016年上市，加速布局高端奶市场。
• 伊利与百度合作，推动乳业互联网生态圈建设。
• 玉米进口价格与国内价格差异，显示国内价格优势。

公司评级体系

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
• 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A为正常风险，B为较高风险。

附注

• 本报告由安信证券研究中心发布，数据来源包括Wind、农业部、搜猪网、中国玉米网等。
• 报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议。