20150810-安信证券-农林牧渔2015年第32周周报_持续加仓养殖_布局种业龙头及农垦改革主题标的__21页_1mb

报告摘要

2015年第32周农业周报总结

核心内容

2015年第32周农业周报重点分析了畜禽养殖、种业及农垦改革三大主题的投资机会。报告指出，畜禽养殖板块作为未来12个月盈利增长最确定的子行业，是应对市场波动的稀缺标的，建议投资者把握节奏，加仓“禽”、守“猪”。种业行业正迎来市场化改革深化期，预计新《种子法》即将出台，行业门槛将提升，种企兼并收购将加速。农垦改革政策也即将出台，预计农垦系标的将迎来“经营效率提升+资产整合”的双重拐点。

主要观点

畜禽养殖板块：
- 畜禽养殖行业走势验证了年初以来对行业的判断，建议持续加仓。
- 猪价上涨未及半途，禽价上涨刚刚启动，反转逻辑未终结。
- 饲料成本下降将推动养殖盈利超预期，当前回调为中线买入机会。
- 历史估值约为盈利高点的30倍，当前安全边际仍高。
- 建议“加‘禽’守‘猪’”，猪禽价格比缩小意味着下半年禽链价格弹性更大，财务杠杆增加将带来更大盈利弹性。
种业行业：
- 种业行业进入政策密集调整期，改革方向包括科研体制、商业化育种体系等。
- 行业进入兼并收购高峰期，国内市场集中度低为并购提供条件。
- 隆平高科作为种业龙头，具备成长为国际种业巨头的潜力，预计15-17年净利润分别为5.19亿、6.87亿、9.06亿元，对应EPS为0.52、0.69、0.91元，15-16年PE为34.8、26.3倍，目标市值350亿。
农垦改革：
- 农垦改革政策即将出台，目标是打造国际大粮商，资产注入预期强烈。
- 农垦系统存在政企不分、土地流转市场不健全、企业运营效率偏低等问题。
- 农垦系标的包括北大荒、亚盛集团、农发种业，重点关注其“经营效率提升+资产整合”机会。
- 北大荒为国内最大的“地主”，拥有129.6万亩土地，预计2015-2017年净利润分别为10/12.8/17.6亿元，对应目标价22元。
- 亚盛集团拥有大量土地资源，预计2015-2016年净利润为4.4/5.47亿元，目标价15元。
- 农发种业具备央企背景，未来不排除土地资源注入，预计2015-2016年净利润为1.47/1.9亿元，目标价20元。

关键信息

重点推荐公司

股票代码	公司名称	EPS（2014）	EPS（2015）	EPS（2016）	PE（2014）	PE（2015）	PE（2016）	买入评级
002157	正邦科技	0.08	0.67	1.57	281.25	32.43	13.89	买入-A
002124	天邦股份	0.16	0.75	1.61	145.50	28.83	13.55	买入-A
002385	大北农	0.48	0.55	0.73	30.08	39.15	28.88	买入-A
600201	金宇集团	1.44	1.97	2.25	48.10	34.50	26.05	买入-A
300119	瑞普生物	0.07	0.42	0.65	227.71	42.80	27.70	买入-A
000998	隆平高科	0.36	0.52	0.69	68.53	34.80	26.30	买入-A
600598	北大荒	0.45	0.56	0.70	35.00	28.00	23.00	买入-A
600108	亚盛集团	0.11	0.23	0.27	79.00	37.00	32.00	买入-A
600313	农发种业	0.30	0.40	0.46	50.00	37.00	32.00	买入-A