2022政府工作报告解读：5.5％的底气在哪里？-20220305-华安证券-19页_985kb

2022政府工作报告总结

核心内容

2022年政府工作报告突出了“稳”字当头，将GDP增长目标定为5.5%左右，虽有困难，但强调坚定信心、顶住下行压力。报告围绕“逆周期、稳增长”展开，宏观政策将更加注重稳健、有效、靠前，财政政策与货币政策协同发力，以支持经济稳定运行。同时，报告关注了就业、物价、房地产、科技创新、双碳目标、深化改革与扩大开放等多方面内容。

主要观点

• 稳增长为主线：将GDP目标定为5.5%左右，考虑稳就业、保民生、防风险，与“十四五”潜在增速和近两年平均增速相衔接。
• 稳就业政策：提出城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率控制在5.5%以内，强调通过稳市场主体实现稳就业。
• 稳物价目标：CPI涨幅控制在3%左右，PPI总体趋于回落，关注原材料供应紧张、猪价、油价及基建拉动等对物价的影响。
• 宏观政策稳健有效：强调“稳字当头、稳中求进”，提出宏观政策有空间有手段，政策发力适当靠前，可能再降准降息。
• 财政政策：赤字率降至2.8%，但实际可用财力增加，中央对地方转移支付增加1.5万亿元，用于助企纾困、稳就业保民生，推动基建和制造业投资。
• 货币政策：保持流动性合理充裕，加大稳健货币政策实施力度，推动贷款利率下降，支持小微企业、科技创新、绿色发展。
• 稳增长抓手：基建、制造业升级改造、城市更新是主要投资方向，预计基建投资增速可达6%以上。
• 房地产政策：延续“房住不炒”基调，短期政策边际宽松，支持商品房市场满足合理住房需求，推动保障性住房建设。
• 创新驱动：提升科技创新能力，发展数字经济，提高制造业竞争力，支持“专精特新”企业发展。
• 双碳目标：强调“先立后破”，有序推动绿色转型和新能源建设，能耗目标留有弹性，避免“运动式减碳”。
• 深化改革与扩大开放：聚焦要素市场化、放管服改革、国企改革、金融监管等，同时推动外贸稳定发展和高水平对外开放。
• 保障民生：包括粮食和能源安全、教育、养老、“三孩”政策、社会治理等，推进共同富裕，分好蛋糕以实现高质量发展。

关键信息

一、经济形势与政策基调

• 面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。
• 坚持“稳字当头、稳中求进”，将稳增长放在更加突出的位置。
• 强调“六稳”“六保”，推动经济运行在合理区间。

二、财政政策

• 赤字率下调至2.8%，但实际赤字率可能提升，预计为5.8%左右。
• 中央对地方转移支付增加1.5万亿元，规模近9.8万亿元，为多年来最大增幅。
• 专项债规模为3.65万亿元，支持重点项目建设。
• 实施新的组合式税费支持政策，全年退税减税约2.5万亿元，其中留抵退税约1.5万亿元。

三、货币政策

• 稳健货币政策灵活适度，加大实施力度，保持流动性合理充裕。
• 预计可能再降准降息，推动企业综合融资成本下降。
• 引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持力度。

四、稳增长措施

• 拉基建：政府投资强化绩效导向，支持重大工程、新基建、老旧设施改造等，基建投资增速预计达6%以上。
• 支持制造业：推动制造业中长期贷款，实施产业基础再造工程，促进低碳升级和高端制造。
• 稳地产：保障房建设、城市更新、部分城市下调首付比例、房贷利率下调等政策逐步改善。

五、风险防控

• 强调守住不发生系统性风险的底线，稳定大局，精准拆弹。
• 重点关注金融风险、企业债务风险、地方政府隐性债务、房地产次生风险等。
• 压实地方、部门和企业责任，加强监管，严控违规行为。

结论与启示

• 2022年宏观政策主线围绕“稳增长、稳就业、稳物价”展开，财政与货币政策协同发力。
• 基建、制造业、保障房建设是稳增长的主要抓手，预计带动经济回升。
• 对资本市场，短期利率震荡，未来可能趋上行；权益方面看好成长、科技、建筑建材、绿色投资和高端制造。
• 中期关注消费景气上行和结构性涨价，政策对市场信心有积极影响。
• 报告强调政策落地、执行靠前，调动各方积极性，形成合力。

图表摘要

• 图表1：近十年两会GDP目标与实际增速对比，显示两会目标基本可实现。
• 图表2：近三年重要指标完成情况，显示多数指标完成较好。
• 图表3：近三年政府工作报告对比，显示政策基调趋于稳定和务实。
• 图表4：2022年政府工作报告与中央经济工作会议对比，显示政策延续性。
• 图表5：预算赤字率下降，但实际赤字率可能提高。
• 图表6：2021年四季度以来财政政策部署，显示对中小微企业、制造业、基建的持续支持。
• 图表7：2022年减税降费部署，显示政策力度加大，覆盖面广。
• 图表8：2021年四季度以来货币政策表述，显示对小微企业、科技创新、绿色发展的支持。

风险提示

• 稳增长力度不及预期
• 经济增速不及预期
• 货币政策超预期收紧