20221205-国贸期货-宏观·周度报告_市场情绪回暖_商品短线反弹_9页_985kb

市场情绪回暖，商品短线反弹总结

核心内容

本周商品市场整体呈现震荡回升态势，内需定价商品如黑色系保持涨势，而美元指数回落带动国际大宗商品如铜、油等价格反弹。国内政策持续转向积极，增强了市场对经济复苏的信心；国外方面，美联储暗示将放缓加息，但通胀压力仍存，市场对“紧缩”和“衰退”的预期差成为主要波动因素。

主要观点

国内经济形势

• PMI持续回落：11月官方制造业PMI为48.0%，低于预期的49.0%，连续两个月处于荣枯线下方，显示供需两端和内外需同步走弱。
• 疫情仍是主要拖累：国内疫情大规模扩散，各地封控措施对经济活动造成干扰，短期内仍对经济复苏构成压力。
• 地产政策全面支持：证监会推出“三支箭”政策，包括信贷、债券、股权融资支持，推动地产行业信用恢复与销售回暖，市场预期逐步扭转。

国外经济形势

• 美国非农数据超预期：11月新增非农就业26.3万人，高于预期，失业率维持3.7%，劳动参与率下降，显示劳动力市场依然紧张。
• 美联储加息节奏放缓：多位官员暗示12月可能放缓加息，但终端利率可能更高，高利率或持续更久，市场对加息的恐慌已明显弱化。
• 欧央行继续加息：拉加德表示欧洲央行将维持加息，以应对高通胀，加息幅度可能放缓至50BP，缩表讨论或于12月开启。

关键信息

国内政策动向

• 防疫政策优化：国务院提出加快提升80岁以上人群接种率，推动防控措施持续优化。
• 地产“三支箭”落地：股权融资松绑措施出台，带动地产股上涨，房地产板块市值单日增长1200亿元。

市场表现

• 商品市场：黑色系商品保持偏强走势，铜、油等国际商品因美元回落而反弹。
• 高频数据：工业生产稳中有降，化工、钢铁行业开工率小幅回落；地产销售周环比上升，但同比仍大幅下降；乘用车销售同比持续走弱。

物价动态

• 食品价格涨跌互现：蔬菜价格环比上涨4.71%，猪肉价格回落3.37%。
• 国内通胀温和：受食品价格下跌和服务消费疲软影响，预计11月通胀延续回落，但整体水平可控。
• PPI持续负增长：11月PPI同比增速跌入负区间，受国内需求不足、企业信心偏弱等因素影响，未来仍面临较大下行压力。

结论

整体来看，国内政策转向积极，市场对经济复苏信心增强，短期内商品市场或保持偏强走势。但疫情仍是经济复苏的主要障碍，需关注后续防疫政策的优化程度。国外方面，美国非农数据超预期，劳动力市场依然强劲，但美联储加息节奏或放缓；欧央行则继续维持紧缩政策，全球通胀压力仍存，经济衰退风险上升，商品市场或面临较大波动。