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报告摘要

债券市场每周展望（2015年2月9日）总结

核心内容

市场概述：2015年2月2日至2月8日，债券市场受到经济基本面和政策面消息的影响，现券收益率整体下行，利率债表现较好。央行提前降准强化了货币宽松预期，对债市形成显著利好。
本周展望：2月9日至15日，市场预计现券收益率震荡为主。初期，进出口数据不佳和CPI可能创新低将强化宽松预期，后期则因春节临近和新股申购，资金面状况成为关注重点，整体偏谨慎但不悲观。

主要观点

政策影响：央行降准是本周重要影响事件，对中长期债市有利。
资金面状况：春节前资金面趋紧，但因降准和逆回购操作，流动性仍可控。
收益率变化：利率债收益率全线下行，信用利差缩窄，市场对宽松政策的预期增强。
信用债表现：信用债收益率涨跌互现，短端下行，中端微幅回升，整体交投清淡。

关键信息

一、本周即将招标债券情况

企业债：共4支，规模44亿元。
- 15丰城投债：2月9日，10亿元，7年期，AA评级，利率上限8.28%。
- 15咸宁荣盛债：2月9日，14亿元，7年期，AA+评级，利率上限8.63%。
- 15襄矿债：2月10日，8亿元，7年期，AA评级，利率上限9.28%。
- 15天宁债：2月11日，12亿元，7年期，AA评级，利率上限未公布。
短期融资券：共10支，规模约116亿元。
- 15电网CP001：2月9日，100亿元，1年期，A-1评级，利率上限4.76%。
- 15顾家CP001：2月9日，2.5亿元，1年期，A-1评级，利率上限6.46%。
- 15淮北矿CP001：2月9日，15亿元，1年期，A-1评级，利率上限5.07%。
- 15京纺控CP001：2月9日，7亿元，180天，A-1评级，利率上限未公布。
- 15浦路桥SCP001：2月9日，3亿元，180天，AA+评级，利率上限未公布。
- 15厦国贸SCP001：2月9日，6亿元，90天，AA+评级，利率上限未公布。
- 15陕煤化SCP002：2月9日，30亿元，270天，利率上限未公布。
- 15陕有色CP001：2月9日，20亿元，1年期，A-1评级，利率上限4.76%。
- 15华数MTN001：2月9日，6亿元，3年期，AA评级，利率上限5.68%。
- 15南电MTN001：2月9日，50亿元，3年期，AAA评级，利率上限4.84%。
- 15云煤化MTN001：2月9日，12亿元，2年期，AA评级，利率上限未公布。
- 15潞安MTN001：2月10日，10亿元，5年期，AAA评级，利率上限5.02%。
- 15现代牧业MTN001：2月10日，2亿元，3年期，AA评级，利率上限5.68%。
- 15京汽MTN001：2月11日，5亿元，5年期，AAA评级，利率上限5.02%。
- 15杏花村MTN001：2月11日，5亿元，5年期，AA+评级，利率上限5.53%。
- 15众品MTN001：2月11日，5亿元，2年期，AA-评级，利率上限未公布。
- 15天业MTN001：2月12日，8亿元，5年期，AA+评级，利率上限5.53%。

二、公开市场操作

上周操作：央行连续两天进行逆回购操作，净投放资金900亿元。
本周预期：300亿元逆回购到期，预计央行将加码逆回购操作以维稳资金面。
资金面：因降准和逆回购操作，资金面相对宽松，但春节临近仍可能趋紧。

三、上周货币市场利率变化

Shibor利率：整体涨跌互现，隔夜利率上涨4.3BP至2.86%，1W期利率上涨33BP至4.36%。
回购利率：银行间质押式回购加权平均利率整体下跌，隔夜利率累计下跌约4BP至2.78%，7天期利率上涨超18BP至4.35%。
跨春节资金：14天、21天期资金因逆回购和降准影响，供给较充裕，整体回落。

四、上周利率品收益率及利差变化

国债收益率：各期限多数下行，10年期累计下行近7BP至3.43%，5年、7年期均下行约6BP。
国开债收益率：5年、7年期分别下行约10BP至3.77%、3.80%，10年期下行11BP至3.76%。
信用利差：国开债与国债信用利差缩窄，5年、10年期分别为41.6BP和33.9BP，接近历史最低水平。
收益率曲线：国开债收益率曲线依然平坦，短端下行空间较大。

五、上周信用品收益率及利差变化

城投债：AAA评级5年期收益率上行1BP至5.78%，7年期上行2.5BP至6.21%；AA评级5年期收益率上行1BP至6.06%，7年期上行2.5BP至6.50%。
企业债：AA评级5年期收益率下行6.3BP，3年期下行0.9BP。
中短期票据：AAA评级1年期收益率下行3.26BP，3年期上行2.84BP，5年期上行5.54BP。
信用利差：AAA与AA评级城投债利差缩窄，AA与AA（2）评级利差微幅扩大，整体处于历史低位。