20200710-财信证券-家用电器行业月度报告_白电需求回暖_小家电景气度仍高_11页_1mb

家用电器行业月度报告总结

核心内容

2020年6月，家用电器行业在疫情后逐步恢复，市场需求呈现回暖迹象。尽管整体行业涨幅有限，但部分子板块表现优于大盘，尤其是小家电和洗衣机板块。行业基本面随着房地产竣工数据的回暖而逐步修复，消费韧性依然存在，建议关注行业龙头及受益于政策和市场变化的个股。

主要观点

• 消费韧性显现：6月旺季销售数据表明，家电消费具有较强的韧性，线上与线下促销活动有效拉动了销售。
• 白电需求回暖：空调等白电经历销售旺季后，库存逐步去化，行业格局稳定，龙头公司表现突出。
• 厨电受益于地产回暖：地产竣工数据持续回暖，厨电板块最先受益，建议关注拥有工程渠道优势的公司。
• 小家电持续高景气：线上销售继续保持高增长，小家电板块景气度有望持续。
• 行业估值情况：家用电器板块估值相对沪深300指数呈现溢价，但整体处于合理区间。

关键信息

1. 投资建议

• 白电板块：关注格力电器、美的集团及海尔智家，行业格局稳定，龙头强者恒强。
• 厨电板块：关注老板电器及华帝股份，受益于地产竣工回暖。
• 小家电板块：关注苏泊尔、九阳股份及小熊电器，线上销售表现优异。
• 行业评级：维持“同步大市”评级。

2. 市场行情回顾

• 行业表现：2020年6月，申万家用电器指数上涨2.40%，在申万28个一级行业中排名第22位。
• 子板块表现：小家电和洗衣机涨幅较高，分别为8.90%和6.26%，其他板块表现相对较弱。
• 涨幅前十：北鼎股份（61.10%）、东贝B股（45.62%）、秀强股份（38.71%）等家电零部件个股涨幅显著。
• 跌幅前十：海信视像（-11.25%）、华帝股份（-8.57%）、老板电器（-7.22%）等厨电个股表现较差。

3. 行业数据跟踪

• 空调：2020年5月产量1610.90万台，同比下滑3.20%；销量1641.90万台，同比下滑0.76%。内销同比下滑幅度明显收窄，外销同比增速由正转负，行业库存处于可控水平。
• 洗衣机：产量455.7万台，同比下降8.97%；销量448.80万台，同比下降10.70%。内销同比下滑幅度缩小，外销同比下滑显著。
• 冰箱：产量749万台，同比增长1.68%；销量772.40万台，同比增长1.00%。内销同比增速由负转正，外销持续增长。
• 房地产市场：1-5月全国商品房销售面积同比下滑12.30%，但降幅持续收窄；房屋竣工面积同比下降11.30%，但趋势向好，有助于家电行业需求复苏。

4. 行业新闻

• 以旧换新政策：重庆、广西等地推出家电以旧换新方案，补贴力度从200元到800元不等，有助于刺激家电消费。
• 618促销活动：线上销售增长显著，线下降幅收窄。龙头公司通过直播带货等手段提升销售，下沉市场表现突出。

5. 风险提示

• 原材料价格上涨：可能影响企业成本和利润。
• 房地产市场不景气：可能抑制家电需求。
• 出口贸易摩擦加剧：可能影响出口业务。

评级系统说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300 15%以上）、谨慎推荐（变动幅度为5%–15%）、中性（变动幅度为-10%–5%）、回避（落后沪深300 10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300 5%以上）、同步大市（变动幅度为-5%–5%）、落后大市（落后沪深300 5%以上）。

总结

家用电器行业在2020年6月显示出一定的复苏迹象，特别是白电和小家电板块。随着国内疫情控制和房地产市场回暖，家电企业通过线上线下促销活动有效拉动销售。行业估值相对合理，建议关注龙头公司及受益于政策和市场变化的个股。同时，需警惕原材料价格波动、房地产市场疲软及出口贸易摩擦等风险。