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中兴通讯2022年度业绩及2023-2025年盈利预测总结

核心内容

中兴通讯在2022年实现了稳健经营，整体业绩符合市场预期。公司营业收入达到1229.5亿元，同比增长7.4%；归母净利润为80.8亿元，同比增长18.6%；扣非归母净利润为61.7亿元，同比增长86.5%。公司持续拓展在5G、光传输和云网生态领域的布局，增强了其在数字经济基础设施中的竞争力。

主要观点

1. 业务表现

• 运营商板块：2022年实现营收800.4亿元，同比增长5.7%，占总收入的65.1%。公司在5G基站、5G核心网和光传输200G端口的发货量均为全球第二，PONOLT收入提升至全球第二。
• 政企业务：2022年实现营收146.3亿元，同比增长11.8%，占收比11.9%。核心产品如服务器及存储、GlodenDB分布式数据库在金融、互联网、政务等行业头部客户中迅速增加，未来将继续推动多行业数字化转型。
• 消费产品业务：2022年实现营收282.8亿元，同比增长9.9%。移动互联产品和家庭信息终端产品发货量均为全球第一，机顶盒市场份额持续领先。

2. 盈利预测与估值

• 收入预测：预计2023-2025年营收分别为1463.16亿元、1646.05亿元、1831.67亿元，同比增长分别为19.00%、12.50%、11.28%，CAGR为14.21%。
• 净利润预测：预计2023-2025年归母净利润分别为99.16亿元、114.29亿元、133.08亿元，同比增长分别为22.72%、15.26%、16.44%，CAGR为18.01%。
• 每股收益（EPS）：预计2023-2025年EPS分别为2.09元、2.41元、2.81元。
• 估值指标：给予2023年18倍PE，目标价为35.64元，评级为“增持”。

3. 财务数据概览

4. 财务比率分析

关键信息

• 中兴通讯在2022年保持了良好的增长态势，尤其在政企业务和消费产品业务方面表现突出。
• 公司在5G和光传输等关键领域保持全球第二的市场份额，展现了其在通信行业的技术实力。
• 预计未来三年公司将继续保持稳健增长，2023年营收和净利润增速较快，CAGR分别为14.21%和18.01%。
• 当前股价为32.29元，目标价为35.64元，给予“增持”评级。
• 投资风险包括国内运营商资本开支下降、政企业务订单收缩、消费电子数据恶化以及美国科技制裁的影响。

风险提示

• 国内运营商资本开支大幅下降
• 政企业务订单大幅收缩
• 消费电子数据超预期恶化
• 美国科技制裁影响公司业务开展

投资建议

• 评级：增持（下调评级）
• 投资建议基于未来6至12个月公司股价相对沪深300指数的涨幅介于5%~20%之间。
• 市场表现预期较为乐观，公司具备较强的盈利能力和增长潜力。

分析师信息

• 分析师：孙树明
• 执业证书编号：S0590521070001
• 邮箱：sunsm@glsc.com.cn

联系方式

• 无锡：江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层
• 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场4层
• 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场1座37层
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