20211207-东海证券-11月外贸数据点评_出口短期仍有韧性_4页_776kb

报告摘要

2021年11月中国外贸数据表现出一定的波动性，出口增速有所回落，但整体仍保持较强韧性；进口金额创历史新高，且部分关键原材料进口量出现回升迹象。总体来看，海外需求仍较为强劲，尤其是发达国家制造业PMI保持高位，为出口提供了支撑。同时，政策层面已开始布局拉动内需，以应对未来外需可能的下行压力。

出口表现：
- 11月出口金额为3255.3亿美元，继续创历史新高。
- 出口同比增速从27.1%回落至22.0%，主要受去年同期基数抬升影响。
- 出口整体仍具韧性，尤其在集成电路、机电产品、家用电器等高新技术产品上表现突出，增速维持在较高水平。
- 对美国出口增速大幅回落，但与基数效应有关，实际需求并未明显减弱。
进口表现：
- 11月进口金额为2538.1亿美元，同样创历史新高。
- 上游原材料、中游工业品及主要粮食进口增速均有所提升。
- 原油、未锻造铜及铜材、大豆等进口量虽仍为负增长，但跌幅有所收窄。
- 铁矿砂进口量由负转正，对进口增速形成积极支撑。
- 保供稳价政策推动了能源品进口力度的提升，如煤及褐煤进口量同比接近200%，金额同比超700%。
外需环境：
- 发达国家制造业PMI均保持较高水平，美国、欧元区、日本分别达到61.1%、58.4%、54.5%。
- 韩国出口同比增速达32.1%，显示外需依然偏强。
- 圣诞季需求提升对出口形成短期支撑，但奥密克戎病毒对全球供应链的影响仍存在不确定性。
政策展望：
- 中央政治局会议提出明年将重点通过拉动内需来应对外需下行。
- 促进消费的政策及新基建投资值得期待，可能对经济形成新的支撑。

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