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宏观简评：关税豁免期内出口可能仍有韧性——国内观察：2025年4月进出口数据

事件概述

2025年5月9日，海关总署发布2025年4月外贸数据。以美元计价，4月出口同比增速为8.1%，进口同比增速为-0.2%。

核心观点

4月受美国关税政策影响，出口增速有所放缓，但“转出口”和部分国家“抢进口”效应明显，出口规模创同期历史新高。短期内，豁免期可能继续支撑出口，但三季度后不确定性增强，需关注中美贸易谈判进展和内需政策落地情况。

出口数据表现

• 总量创新高：4月出口总额达3.15万亿美元，创历史新高。
• 对美欧出口下滑：对美同比下降21.03%，对欧下降8.27%，但环比仍高于季节性水平。
• 转口效应增强：对东盟和日本出口同比分别增长20.8%和7.77%，东盟出口环比增长23.2%，拉动出口36.2个百分点。
• 产品结构优化：机电、高新技术产品出口增速回落，但船舶、集成电路、钢材等优势产品出口增长明显；汽车零部件同比跌幅扩大。

进口与外需

• 进口增速回升但偏低：4月进口额2.19万亿美元，同比增速3.9%，创疫情以来新高，但规模仍处于低位。
• 外需疲软：美、欧、日制造业PMI整体低于荣枯线，全球制造业PMI落入收缩区间。

风险提示

• 国内政策落地不及预期；
• 中美贸易谈判不及预期；
• 三季度后美国豁免期结束后，出口不确定性上升。