20210809-东海证券-7月外贸数据点评_出口增速有所下行_但韧性仍存_4页_813kb

2021年7月外贸数据简评总结

核心内容

2021年7月，中国外贸数据总体呈现以下特点：

• 进出口总额同比增长 23.1%，达到 5087.4亿美元。
• 出口总额为 2826.6亿美元，同比增长 19.3%，但两年复合增速较6月回落 2.2个百分点至 12.9%。
• 进口总额为 2260.7亿美元，同比增长 28.1%，两年复合增速较6月回落 6.1个百分点至 12.8%。
• 贸易顺差扩大至 565.9亿美元，较去年同期 623.3亿美元有所改善。

主要观点

出口韧性仍存

• 出口金额高位运行：尽管同比增速下降，但实际出口金额仍保持在较高水平，与前值基本持平。
• 外需支撑明显：发达国家如美国、欧盟、东盟和日本的制造业PMI仍高于 50%，显示外需依然强劲，对出口形成支撑。
• 分国别表现：对美国、欧盟、东盟和日本的出口增速分别下降 4.38%、9.97%、18.62% 和 13.38%，但出口金额并未明显下滑，主要受 高基数影响。
• 部分产品增速下滑：防疫用品和医疗器械出口金额略有下降，分别同比下降 26.78% 和 17.10%，但需求仍存在。
• 手机出口受“芯”短缺影响：同比下降 9.32%，显示全球供应链问题对出口的制约。
• 高新技术产品出口强劲：两年复合增速上升，表明中国在全球高技术产品供应链中仍具竞争力。

进口增速回落，但价格支撑显著

• 进口金额高位：实际进口金额维持在 2260.7亿美元，与前值变化不大。
• 大宗商品价格高位运行：尽管进口数量下降，但铜矿砂、铁矿砂和原油等大宗商品进口金额分别同比增长 93.20%、63.85% 和 51.51%，显示价格支撑较强。
• 部分商品需求疲软：未锻造的铜及铜材进口金额同比下降 10.63%，反映部分商品需求受国内经济疲软影响。

关键信息

• 全球供需缺口修复缓慢：尽管全球经济逐步复苏，但部分国家疫情反复，供需缺口收窄速度仍需观察。
• 出口短期韧性仍存：受外需支撑和基数效应影响，短期出口可能维持一定增长。
• 四季度出口增速或回落：随着基数继续抬升，预计未来出口增速将逐步放缓。
• 内需放缓或影响进口：近期疫情防控加强可能抑制国内消费，进而对进口增速形成压力。
• 大宗商品价格仍处高位：价格支撑可能继续影响进口金额，但进口数量下降趋势明显。

图表说明

• 图1：展示出口金额及同比变化。
• 图2：展示进口金额及同比变化。
• 图3：展示贸易差额变化。
• 图4：韩国出口同比变化，用于对比分析。
• 图5：发达国家制造业PMI，反映外需情况。
• 图6：集成电路和机电产品出口金额同比变化，突出高技术产品出口表现。
• 图7：集成电路、铁矿和铜进口金额同比变化，显示大宗商品进口趋势。
• 图8：原油进口金额同比变化，反映能源进口情况。

风险提示与免责声明

• 本报告仅为参考，不构成投资建议。
• 数据来源为公开资料或实地调研，不保证其真实性、准确性和完整性。
• 东海证券及其关联机构可能持有报告中涉及的公司证券，存在利益冲突的可能。
• 报告内容可能随时间变化，建议关注后续更新。

分析师简介

• 李沛：四川大学经济学学士，英国圣安德鲁斯大学金融硕士，东海证券研究所宏观策略分析师，具有三年证券研究经验。

投资评级说明

• 市场指数评级：看多、看平、看空
• 行业指数评级：超配、标配、低配
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出

资格说明

• 东海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，欢迎社会监督。
• 投资者应选择具备资质的证券经营机构，防范非法证券活动。