20220831-国信证券-食品饮料行业周专题（2022年第36周）_中报业绩陆续靴子落地_关注中秋旺季的动销改善_9页_268kb

食品饮料行业周专题总结（2022年第36周）

核心内容概述

本报告分析了2022年第36周食品饮料行业整体表现，指出随着中报业绩陆续披露，市场负面情绪逐步释放，行业基本面有望在三季度迎来改善。重点分析了白酒和大众消费品板块的中报情况，并提出投资建议。

主要观点

白酒板块

• 中报表现：次高端酒企中报业绩落地，市场对次高端的悲观预期阶段性触底。
• 基本面改善：2022Q3-Q4白酒企业基本面将呈现逐期改善，尤其在中秋旺季来临前，动销有望明显提升。
• 投资建议：
  • 高端酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖为确定性强的优质底仓配置标的。
  • 次高端酒：山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业为具备弹性投资机会的标的。
  • 区域酒：古井贡酒、洋河股份等区域酒企受益于基地市场支撑及产品结构升级。

大众消费品板块

• 啤酒板块：
  • 青岛啤酒、重庆啤酒等受益于产品结构升级与控费提效，净利润增长显著。
  • 高温天气和中秋前置将推动需求端修复，下半年盈利弹性有望进一步释放。
• 休闲食品板块：
  • 甘源食品、洽洽食品、劲仔食品、盐津铺子等企业22Q2营收增速亮眼，但部分企业净利润承压。
  • 预计全年业绩将稳步增长，关注渠道优化、新品拓展及电商发展。
• 调味品板块：
  • 天味食品、涪陵榨菜、海天味业等企业毛利率提升，净利率改善明显。
  • 预计随着疫情缓解和成本下行，调味品企业盈利能力将进一步增强。

关键信息

行业趋势

• 消费复苏交易进入第二阶段，市场情绪有望在中报靴子落地后改善。
• 2022年白酒行业业绩预计不存在大幅下修可能，估值回落至舒适区间。
• 大众品板块整体呈现“前低后高”趋势，下半年基本面修复可期。

投资主线

1. 业绩确定性强的高端酒龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
2. 受益于消费回暖与全国化扩张的次高端酒：山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业。
3. 基地市场支撑与产品结构优化的区域酒：古井贡酒、洋河股份。
4. 高端化趋势明显、提价落地的啤酒与乳制品企业：青岛啤酒、重庆啤酒、伊利股份。
5. 高增长细分赛道的成长型标的：安井食品、立高食品、妙可蓝多。
6. 改善型投资机会：海天味业、涪陵榨菜、天味食品。
7. 改革成效显现的标的：甘源食品、盐津铺子。

重点公司表现

风险提示

• 行业政策调整风险：国家政策变动可能对行业产生不利影响。
• 宏观经济增速放缓风险：总需求下行可能影响行业整体表现。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对相关企业造成冲击。
• 疫情反复风险：疫情持续可能抑制终端消费需求。
• 市场竞争加剧风险：市场竞争可能影响企业盈利水平和增长速度。

投资建议总结

• 白酒板块：关注中秋旺季动销改善，布局业绩确定性强的高端酒及次高端酒。
• 大众品板块：把握成本下行、提价落地及需求回暖的主线，重点关注啤酒、乳制品、调味品等细分领域。

行业展望

• 2022年白酒行业基本面已触底，2022Q3-Q4将逐步改善。
• 大众品板块在疫情缓解、成本控制和提价传导下，下半年盈利弹性将增强。
• 消费复苏交易进入第二阶段，建议积极配置业绩确定性强、估值合理的优质标的。