20220606-德邦证券-食品饮料行业周报_端午节动销符合预期_消费继续复苏向上_19页_1mb

食品饮料行业周报总结（20220530-20220603）

核心内容概述

本报告围绕2022年5月30日至6月3日食品饮料行业表现与展望，从白酒、啤酒、软饮料、调味品、乳制品、速冻食品、休闲食品、冷冻烘焙等子行业展开分析，指出行业整体在疫情后消费复苏的积极信号中呈现回暖趋势，同时强调不同子行业在复苏节奏和增长潜力上的差异。

主要观点与关键信息

白酒行业

• 端午节动销符合预期：端午节期间白酒动销表现良好，各价位段均有复苏迹象，高端白酒批价止跌回升，次高端市场迎来弹性增长。
• 复苏逻辑：宏观政策积极、消费场景恢复、高端酒企保持增长预期。
• 投资建议：重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒、洋河股份、今世缘、水井坊、口子窖等。

啤酒行业

• 消费场景复苏在即：端午节出游恢复至2019年同期的86.8%与65.6%，预计6月餐饮堂食恢复将带动啤酒销量提升。
• 高端化趋势：啤酒高端化进程加速，流通渠道占比提升，预计6月餐饮恢复将推动高端化高增。
• 投资建议：重点关注重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、珠江啤酒等。

软饮料行业

• 消费场景放开刺激需求：疫情对消费场景造成影响，但随着复工复产，需求有望复苏。
• 成本压力持续：白砂糖、PET、铝等原材料成本仍处于高位，对利润形成压力。
• 投资建议：关注农夫山泉、东鹏饮料等龙头公司。

调味品行业

• 弱复苏态势：需求和成本双压下，2022年为弱复苏年，Q1业绩承压。
• 疫情改善与成本回落：华东地区疫情改善，6月有望恢复良性增长；成本回落锁定涪陵榨菜增长逻辑。
• 投资建议：关注涪陵榨菜、海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。

乳制品行业

• 消费具备刚性：疫情下乳制品消费意愿仍强，原奶价格稳定。
• 盈利改善：乳企持续推进费用优化与产品升级，2022年盈利能力向好。
• 投资建议：关注妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业等。

速冻食品行业

• B端需求修复可期：随着疫情控制，B端餐饮需求逐步恢复，速冻食品迎来增长机会。
• 预制菜布局：行业内公司积极布局预制菜，成为新增长点。
• 投资建议：推荐安井食品，关注三全食品等。

休闲食品行业

• 消费力复苏：疫情刺激下，瓜子、烘焙零食等品类需求韧性较强。
• 低基数下弹性显现：Q2及全年板块迎来低基数，收入增长有保障。
• 投资建议：推荐洽洽食品、盐津铺子等。

冷冻烘焙行业

• 持续复苏：冷冻烘焙渗透率提升逻辑稳固，疫情对成长影响有限。
• 成本压力：棕榈油价格高位震荡，对利润构成压力。
• 投资建议：关注立高食品、南侨食品、千味央厨等。

投资建议汇总

市场表现

• 板块指数：本周食品饮料行业上涨3.31%，跑赢沪深300指数1.10pct。
• 个股表现：饮料板块中，百润股份涨幅最大（+15.51%），会稽山跌幅最大（-5.96%）；食品板块中，黑芝麻涨幅最大（+34.50%），ST科迪跌幅最大（-75.11%）。
• 估值情况：食品饮料板块整体估值34.07x，子板块中其他酒类（60.58x）、啤酒（45.50x）、预加工食品（41.65x）估值相对较高，乳制品（26.95x）估值较低。
• 资金动向：北向资金持续持仓，洽洽食品、伊利股份、涪陵榨菜、重庆啤酒等为持仓比例较高的个股。

行业要闻

• 茅台冰淇淋销售火爆：首发当日销售额突破250万元。
• 华润集团王崔军任总经理：影响白酒营销策略调整。
• 青岛啤酒出口增长30%：尤其在“一带一路”沿线国家增长显著。
• 茅台酒用高粱收购价上调：反映原料成本上升趋势。
• 京东618增加茅台投放频次：预计飞天茅台投放超5万瓶。
• 百威锦州工厂打造碳中和工厂：计划于年底实现碳中和。
• 帝亚吉欧出售32个品牌：拓展InBrew业务范围。
• 中石化易捷推出甄酒馆：为消费者提供真品酒水体验。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响消费能力与行业增长。
• 食品安全问题：可能对品牌与市场信心造成冲击。
• 市场竞争加剧：可能导致价格战与利润压缩。
• 提价不及预期：原材料成本高企可能抑制提价空间。

附注

• 分析师信息：花小伟，德邦证券研究所副所长，食饮和轻工首席分析师。
• 研究助理信息：李文华，研究助理，协助完成研究分析。

图表与数据追踪

图表目录

• 图1：本周一级行业涨跌幅
• 图2：本周食品饮料子行业涨跌幅
• 图3：截至6月2日前10行业估值水平
• 图4：截至6月2日食品饮料子行业估值水平
• 图5：白酒行业估值水平
• 图6：调味品行业估值水平
• 图7：2022年饮料板块重点个股估值水平
• 图8：飞天茅台批价走势
• 图9：五粮液批价走势
• 图10：白酒产量月度数据
• 图11：白酒价格月度数据
• 图12：进口啤酒月度量价数据
• 图13：啤酒月度产量数据
• 图14：哈尔滨啤酒价格走势
• 图15：海外啤酒品牌价格走势
• 图16：Liv-ex100红酒价格指数
• 图17：国外葡萄酒价格情况
• 图18：葡萄酒当月产量
• 图19：葡萄酒当月进口情况
• 图20：生鲜乳价格指数
• 图21：酸奶&牛奶零售价指数
• 图22：婴幼儿奶粉零售价指数
• 图23：海外牛奶现货价指数
• 图24：国内猪肉价格指数
• 图25：生猪养殖利润指数
• 图26：豆粕现货价格指数
• 图27：全国大豆市场价格指数
• 图28：箱板纸价格指数
• 图29：瓦楞纸价格指数
• 图30：OPEC原油价格指数
• 图31：中国塑料价格指数

数据追踪

• 白酒：飞天茅台一批价3020元，八代普五一批价970元（-1.02%）；4月白酒产量同比下降4.00%。
• 啤酒：4月啤酒产量同比下跌18.30%。
• 葡萄酒：4月葡萄酒产量同比下跌34.80%。
• 乳制品：生鲜乳平均价格4.15元/公斤；牛奶零售价下跌0.08%，酸奶零售价下跌0.12%。
• 肉制品：生猪、仔猪、猪肉价格均有所上涨。
• 原材料：豆粕、箱板纸、瓦楞纸价格波动，原油价格下跌，塑料价格指数保持稳定。

信息披露

本报告为德邦证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议。分析师具有证券投资咨询执业资格，信息来源于公开市场，不保证准确性与完整性。投资需谨慎，市场有风险。