20230212-光大证券-食品饮料行业周报_恢复趋势延续_动销表现稳健_10页_840kb

行业研究总结

核心内容概述

本报告为光大证券食品饮料行业周报，分析了2023年2月6日至2月12日期间行业动态、重点公司表现及投资建议。整体来看，食品饮料行业在春节后继续呈现恢复趋势，白酒板块动销表现稳健，冻品行业亦保持良好增长态势。

主要观点

• 白酒行业：春节后进入淡季，但场景恢复趋势持续。高端白酒（如茅台、五粮液、泸州老窖）基本面稳固，次高端白酒（如舍得、酒鬼）动销有望改善。部分酒企（如汾酒）库存较低，渠道运营健康。
• 冻品行业：年初动销稳健，龙头企业（如安井、三全、千味央厨）表现良好。预制菜概念在疫后行业发展具备潜力，2023年预期收入增速达30%甚至更高。
• 投资建议：建议投资者关注需求稳定、抗风险能力强的高端白酒，以及具备基本面恢复弹性的次高端白酒。同时，大众消费品可围绕门店与供应链布局，推荐绝味食品、安井食品、立高食品。居家消费增加背景下，伊利股份和洽洽食品因动态PE偏低而被推荐。

关键信息

1. 白酒板块动销情况

• 五粮液：在江苏等优势地区动销量增幅明显，八代普五回款进度达50%。
• 汾酒：1月表现亮眼，节后动销快，库存低，2月阶段性停货以保障渠道健康。
• 今世缘：省内特别是南京地区增长快，国缘四开继续放量，V3系列表现突出。
• 舍得酒业：受疫情和库存影响，回款滞后，但市场氛围改善，后续动销有望加快。
• 板块表现：周一因禁酒令传言调整明显，但对基本面影响不大。伊力特、迎驾贡酒、老白干酒等预期改善的个股表现较好。

2. 冻品行业动销与增长

• 安井食品：因过年前置，1月销售情况良好，冻品先生已实现6亿元销售目标，2023年目标为8-10亿元。
• 三全食品：1月处于修复期，渠道改革初见成效，10元3包系列和三全鲜食月销超千万元。
• 千味央厨：表现稳健，预制菜概念在2023年具备增长潜力。
• 行业预期：2023年是疫后发展第一年，行业增长能力有望真实体现。

3. 行业估值情况

• 截至2023年2月10日，食品饮料板块PETTM估值为37倍，较年初提升2.3%。
• 中信白酒指数：36倍，提升2.6%。
• 中信饮料指数：29倍，提升2.8%。
• 中信食品指数：39倍，提升0.3%。

4. 关键价格数据

• 高端白酒：
  • 飞天茅台散装批价2730元，整箱批价2945元。
  • 八代五粮液批价965元，高度国窖1573批价900元。
• 其他商品价格：
  • 生猪平均价15.38元/千克（同比+10.09%）。
  • 猪肉平均价22.94元/千克（同比+2.37%）。
  • 白条鸡平均批发价18.64元/公斤（同比+5.67%）。
  • 白鲢鱼平均批发价9.56元/公斤（同比-9.98%）。
  • 大豆现货平均价5340元/吨（同比+2.18%）。
  • 玉米平均价3.03元/公斤（同比+2.71%）。
  • 豆粕平均价4.95元/公斤（同比+25.32%）。
  • 生鲜乳平均价4.07元/公斤（同比-4.68%）。

重点公司动态

• 贵州茅台：控股股东增持，持股比例达54.0074%，市场信心稳定。
• 南侨食品：1月营业收入同比下降17.06%。
• 安井食品：国力民生减持1.12%股份，公司主业收入增长预期良好。
• 天润乳业：与新疆生产建设兵团合作，投资建设年产20万吨乳制品加工项目。
• 其他公司：包括今世缘、三全食品、立高食品、千味央厨、味知香、巴比食品、洽洽食品、良品铺子等均有不同程度的业务进展和盈利预测。

风险分析

• 宏观经济下行风险：可能影响消费力，对行业造成压力。
• 原材料成本波动：对成本端产生影响，影响利润空间。
• 食品安全问题：可能对品牌和市场造成负面影响。
• 竞争加剧：行业内部竞争压力可能加大。

行业与公司评级

• 行业评级：买入（维持），未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 公司评级：
  • 高端白酒：首选贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
  • 次高端白酒：推荐舍得酒业。
  • 大众品：推荐绝味食品、安井食品、立高食品。
  • 居家消费相关：推荐伊利股份、洽洽食品。

总结

食品饮料行业在春节后持续回暖，白酒板块动销稳健，冻品行业增长潜力显著。高端白酒基本面稳固，次高端白酒具备恢复弹性，大众消费品可关注门店与供应链结合的标的。建议投资者在关注行业整体趋势的同时，把握结构性机会，合理配置高端白酒与具备增长潜力的次高端及大众品企业。同时需警惕宏观经济下行、原材料成本波动、食品安全及竞争加剧等风险。