20230827-华创证券-厦门国贸-600755.SH-2023年中报业绩点评_二季度经营承压下_公司体现主业韧性_持续看好大宗供应链龙头转型广阔空间_7页_925kb

厦门国贸中报业绩总结（2023年H1）

一、核心业绩数据

• 营收：23H1实现2719亿元，同比增2%；Q2单季收入1483亿元，同比降5%。
• 归母净利润：23H1为158亿元，同比降12%；Q2单季为84亿元，同比降23%。
• 毛利率：供应链业务综合毛利率15%，同比降0.35个百分点。

二、业务表现亮点

1. 供应链业务：

   • 多元化增长：金属、能源、农林牧渔收入分别增长25%、135%、-27%，其中金属矿产和农林牧渔货量同比增加显著（如铁矿、煤炭货量增70%）。
   • 国际布局：一带一路贸易额超500亿元，同比增长30%；新加坡市场份额持续提升，油品货量增长超150%。

2. 战略转型：

   • 退出房地产行业，相关收入占比降至不足1%，聚焦供应链主业。
   • 数字化深挖：供应链平台“国贸云链”累计订单超4万笔，成交额超160亿元。
   • 新兴品类拓展：涉足石墨烯、木片、稀土材料等新能源与新材料领域。

三、投资逻辑与估值

1. 盈利预测：调整2023-2025年归母净利至317/380/450亿元，对应EPS 14.3/17.1/20.3元，PE（2024年预测）降至4倍以下。
2. 目标价与评级：目标价1119元，较当前市值有51%空间，维持“强推”评级。
3. 核心优势：格局红利（龙头份额）、成本优势（高周转物流）、高股息（当前股息率超8%）。

四、风险提示

• 大宗商品需求大幅下降、经济下滑风险。
• 行业竞争加剧或政策变动可能影响转型进度。