20230902-国海证券-广深铁路-601333.SH-2023年半年报点评_客流持续恢复_期待价值重估_6页_357kb

总结：广深铁路（601333）2023年半年度报告点评

国海证券对广深铁路维持“增持”评级。报告基于2023年8月30日发布的半年度报告，分析如下：

业务恢复情况
2023年上半年，公司旅客发送量达264,097万人次，同比增长99.18%，恢复至2019年同期的60.39%。其中，二季度旅客发送量达143,356万人次，同比增长158.56%，环比上升187.3%，恢复至2019年同期约70%。细分业务中，直通车、城际列车和长途车分别恢复至27.12%、51.03%和70.84%，贡献了客运收入增量。

财务表现
2023年上半年，公司实现营业收入1238.1亿元，同比增长30.44%，较2019年同期增长21.53%。归母净利润67.7亿元，较2019年同期下降11.11%，扣非归母净利润62.1亿元，较2019年同期下降12.58%。其中，二季度营业收入623.4亿元，同比增长22.95%，但净利润同比下降显著。成本方面，工资及福利成本上升，但管理费用率优化至0.66%，同比下降0.48个百分点。

投资要点
广深铁路作为大湾区核心铁路资产，受益于铁路出行需求回升和全国高铁网络接入。新增线路和站点改造有望持续贡献客流。盈利预测显示，2023-2025年预计营业收入分别为2511.9亿元、2721.0亿元和2840.0亿元，同比增长率分别为26%和4%；归母净利润预计为113.2亿元、137.6亿元和152.3亿元，同比增长率分别为15.7%和11%。估值方面，P/E预计为20.03倍、16.48倍和14.88倍。

风险提示
潜在风险包括铁路客运需求修复不及预期、新开线路数量低于预期、价格波动及平行交通方式分流等。

总体来看，公司客运业务持续恢复，网络价值有望进一步提升，维持“增持”建议。