20241106-天风证券-广深铁路-601333.SH-短期成本略有扰动_静待长期盈利释放_4页

广深铁路（601333）季报点评总结

基本情况与评级

广深铁路主营铁路客货运输及过港直通车业务，并为其他国内铁路公司提供运营服务。截至2024年第三季，公司总市值约1950亿元，每股净资产约3.84元，资产负债率为26%。

业绩表现

• 营收增长显著：2024年前三季度营业收入同比增长44%，归母净利润增长187%，但成本同比增速（55%）高于营收，主要系高铁开行列次增加导致服务费成本上升。
• 业务结构优化：2023年客运及路网清算收入占比合计超86%，长期客运产品提质（赣深高铁通车）持续拉高长途车票价与收入。
• 短期业绩承压：成本扰动拖累2024Q3业绩；分析师下调2024/2025年归母净利润预测至1386/1531亿元。

长期展望

• 高铁转型红利：广深城际高铁网络优化及票价市场化改革利好盈利水平，新增长途线路（如赣深铁路）推动旅客与货运量增长，2023年旅客/货运发送量同比增速虽有波动，但高铁运力持续扩展。
• 财务与估值：维持“持有”评级，2026年盈利预测为1639亿元。当前PE（23倍）、PB（0.93倍）显示估值仍处低位。

风险提示

宏观经济下行、政策变动、新增线路竞争、客运量不及预期及股价异动风险。

财务数据摘要

• 营收增速：2024E收入达2619亿元，同比增长31%。
• 盈利能力：毛利率7.5%-7.7%（2024E），净利率5.3%-5.4%。
• 关键指标：ROE（权益回报率）从2022年的4.01%升至2026E的5.55%。

白话总结

广深铁路短期受成本影响业绩承压，但长期通过高铁网络扩展和票价改革受益，旅客和货运量稳步增长。分析师维持“持有”评级，下调盈利预测系短期转型阵痛所致，长期成长性仍被看好，估值处于合理区间。