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盐津铺子（002847.SZ）2022年度业绩点评总结

核心内容

盐津铺子于2023年2月27日发布2022年度业绩快报，显示公司全年业绩表现亮眼，收入与利润均实现大幅增长，超出市场预期。分析师孙山山对盐津铺子的投资评级为“买入（维持）”，认为其产品与渠道双轮驱动策略正在加速推进，转型红利持续释放。

主要观点

业绩表现

• 2022年营收：28.94亿元，同比增长27%。
• 2022年归母净利润：3.01亿元，同比增长100%。
• 2022年扣非净利润：2.75亿元，同比增长201%。
• 2022年第四季度营收：9.24亿元，同比增长41%。
• 2022年第四季度归母净利润：0.83亿元，同比增长12%。
• 2022年第四季度扣非净利润：0.83亿元，同比增长25%。

营收增长原因

• 产品升级：公司聚焦六大核心品类（辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、菡萏、果干），提升产品品质与性价比。
• 渠道拓展：电商、零食系统渠道及定量流通渠道持续放量，与零食很忙、戴永红等热门品牌深度合作。
• 渠道下沉：早期布局的零食专营渠道进入收获期，加速三四线城市渠道下沉，符合公司“全渠道”战略。

盈利预测与估值

• 2022-2024年EPS预测：2.33元 / 3.61元 / 4.59元。
• 对应PE估值：53倍 / 34倍 / 27倍。
• ROE预测：32.7% / 45.5% / 48.8%，显示公司盈利能力显著提升。

关键信息

财务指标

财务状况

• 流动资产：从2021年的685百万元增长至2024年的1,525百万元，显示公司运营资金持续增加。
• 非流动资产：从2021年的1,397百万元下降至2024年的1,174百万元，反映公司资产结构优化。
• 现金及现金等价物：从2021年的135百万元增长至2024年的834百万元，显示公司现金流状况改善。
• 负债与所有者权益：负债总额从2021年的2,082百万元增长至2024年的2,699百万元，但资产负债率下降，显示公司财务结构逐步优化。

投资建议

分析师孙山山维持“买入”投资评级，认为公司产品力与渠道力的双重提升将推动业绩持续增长。公司通过多品牌、多品类、全渠道、全产业链的战略布局，正在释放转型升级红利，未来增长潜力较大。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费市场。
• 零食专营渠道下沉不及预期：可能影响渠道拓展进度。
• 商超客流量减少：可能对线下渠道造成压力。
• 原材料成本上涨风险：可能压缩利润空间。

分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，5年食品饮料研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，山东大学法学学士，英国华威大学硕士。

证券分析师承诺

分析师承诺以独立、客观的态度出具研究报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后12个月内个股或行业指数相对主要指数的涨跌幅为标准。
• 买入：预测个股涨幅＞20%。
• 增持：预测个股涨幅10%—20%。
• 中性：预测个股涨幅-10%—10%。
• 卖出：预测个股涨幅＜-10%。

免责条款

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