20210819-光大证券-南京银行-601009.SH-2021年半年报点评_结构优化_息差改善_6页_974kb

南京银行2021年半年报总结

核心内容概述

南京银行（601009.SH）在2021年上半年表现出强劲的盈利增长，实现营业收入202.37亿元，同比增长14.09%；归母净利润84.54亿元，同比增长17.07%。加权平均净资产收益率达到16.80%，较去年同期提升0.32个百分点。公司整体盈利能力和资产质量表现稳健，资产负债结构优化推动息差改善，非息收入亦有显著提升。

主要观点

• 盈利增长显著：南京银行上半年的营收和净利润增速均高于去年同期，尤其是归母净利润增速达到17.07%，其中Q2单季归母净利润同比增长25.47%，增幅较Q1提升27.94个百分点。
• 息差改善：上半年净利息收入同比增长17.45%，净息差为1.91%，较2020年年末提升5个基点。这主要得益于资产负债结构的优化，包括贷款收益率的改善和存款成本率的下降。
• 贷款结构优化：贷款结构更加“扎实”，对公（不含票据）和零售贷款分别新增674.57亿和292.24亿，同比多增183.75亿和194.02亿。同时，票据融资大幅压降，新增-30.33亿，同比多减304.54亿。
• 负债结构优化：活期存款占比提升，上半年存款成本率下降至2.32%，较2020年年末下降19个基点。存款基础进一步夯实，上半年存款增量为1016.68亿，同比多增62.78亿。
• 非息收入增长：非息收入同比增长7.75%，手续费及佣金收入增长32.08%。银行卡与结算业务、代理及咨询业务表现突出，分别增长59.6%和48.2%。尽管净其他非息收入仍为负增长，但改善幅度较大。
• 资产质量稳健：不良贷款率维持在0.91%的较低水平，不良净生成率下降至0.84%，较2020年年末下降32个基点。拨备覆盖率提升至394.84%，风险抵补能力良好。
• 资本充足率提升：截至6月末，南京银行核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率分别为13.28%、10.72%和9.78%，较Q1有所回升，显示公司资本状况稳健。

关键信息

盈利预测与估值

资产负债结构

• 资产结构：发放贷款和垫款占生息资产比重为46.5%，较2020年年末提升1.59个百分点。
• 负债结构：客户存款占付息负债比重为69.6%，较2020年年末提升0.01个百分点，活期存款占比提升至31.3%。

资产质量

• 不良贷款率保持在0.91%，关注+不良贷款率降至2.02%，较2020年年末下降10个基点。
• 拨备覆盖率提升至394.84%，风险抵补能力维持高位。
• 拨贷比维持在3.58%，保持稳定。

资本充足率

• 核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率分别为13.28%、10.72%及9.78%，较Q1有所回升，显示公司资本状况稳健。

风险提示

• 政策过度收紧可能对实体经济造成冲击，进而增加信用风险压力。

评级与结论

• 公司维持“增持”评级，基于其资产结构优化、息差改善、非息收入增长及资产质量稳健的表现。
• 预计未来三年EPS分别为1.48、1.67、1.92元，对应PB分别为0.88、0.79、0.70，显示出良好的投资潜力。

总结

南京银行在2021年上半年展现出强劲的盈利增长和资产结构优化，其息差改善和非息收入增长成为主要驱动力。公司资产质量保持稳健，资本充足率维持在合理水平，为未来的业务扩展提供了坚实基础。分析师认为，南京银行的“大零售战略”和“交易银行战略”有效推动了其业务发展，维持“增持”评级。然而，政策风险仍是需关注的潜在因素。