20211030-光大证券-南京银行-601009.SH-2021年三季报点评_盈利增速延续高增_负债成本持续改善_6页_680kb

南京银行（601009.SH）2021年三季报总结

核心内容概览

南京银行在2021年前三季度实现了营收和盈利的高增长，同时负债成本持续改善，资产质量保持稳健，资本充足率稳步上升。分析师对南京银行的盈利预测和估值进行了调整，并维持“增持”评级。

主要观点

• 盈利增长显著：2021年前三季度南京银行实现营业收入303.02亿元，同比增长20.99%；归母净利润123.44亿元，同比增长22.36%。Q3单季归母净利润同比增长35.7%，增幅较Q2提升10.22个百分点。
• 盈利结构优化：规模增长对业绩贡献度提升至24.2%，非息收入贡献度大幅增长至23.6%，同比提升16.78个百分点，显示出公司非利息收入增长强劲。
• 息差改善：息差（累计值）为1.89%，较上半年下降2个基点，但仍优于2020年水平。息差（测算值）为1.7%，较上半年下降3个基点，显示公司通过资产结构优化和负债成本改善，有效提升了净息差。
• 信贷结构优化：零售贷款增长较快，前三季度新增零售贷款344.28亿元，同比多增72.86亿元。公司贷款占比略有下降，但整体资产结构更加优化。
• 资产质量稳健：截至9月末，南京银行不良贷款率为0.91%，保持在较低水平；拨备覆盖率提升至395.9%，风险抵补能力较强。
• 资本充足率提升：截至9月末，南京银行核心一级/一级/资本充足率分别为10.09% / 11.02% / 13.57%，较6月末分别提升31/30/29个基点，其中核心一级资本充足率自2016年以来首次突破10%。
• 盈利预测上调：分析师上调了2021-2023年的EPS预测，分别为1.54元、1.81元和2.10元，对应PB分别为0.89、0.79和0.70，维持“增持”评级。

关键信息

盈利表现

• 前三季度营业收入：303.02亿元，同比增长20.99%
• 前三季度归母净利润：123.44亿元，同比增长22.36%
• Q3单季归母净利润同比增长35.7%
• 非息收入同比增长31%，净手续费及佣金收入同比增长32.8%
• 拨备前利润同比增长22.59%

资产负债结构

• 总资产同比增长14.3%，生息资产同比增长14.9%，贷款同比增长16%
• 存款占付息负债比重为67.5%，同比下降0.5个百分点
• 活期存款占比为28.1%，基本持平
• 金融投资占生息资产比重提升至45.7%

资产质量

• 不良贷款率：0.91%，较上半年持平
• 拨备覆盖率：395.9%，环比提升约1个百分点
• 拨贷比：3.59%，环比提升0.01个百分点

资本充足率

• 核心一级资本充足率：10.09%，较6月末提升31个基点
• 一级资本充足率：11.02%，较6月末提升30个基点
• 资本充足率：13.57%，较6月末提升29个基点

估值与盈利预测

• EPS预测：2021E为1.54元，2022E为1.81元，2023E为2.10元
• PB预测：2021E为0.89，2022E为0.79，2023E为0.70
• 维持“增持”评级，认为公司具备较强的盈利能力与资产扩张能力

风险提示

• 宽信用不及预期
• 经济下行压力加大

图表与数据来源

• 图1：南京银行营收及盈利累计增速
• 图2：南京银行业绩同比增速拆分
• 图3：南京银行净息差走势
• 图4：南京银行生息资产收益率及计息负债成本率
• 表1：公司盈利预测与估值简表
• 表2：南京银行资产负债结构
• 表3：南京银行资产质量主要指标
• 表4：南京银行资本充足率
• 资料来源：公司公告、Wind、光大证券研究所

总结

南京银行在2021年前三季度展现出强劲的盈利能力和稳健的资产质量，同时通过优化资产结构和负债管理，实现了息差的持续改善。分析师上调盈利预测并维持“增持”评级，认为其在长三角地区的区位优势和战略执行能力将支撑其长期发展。然而，需关注经济环境变化带来的潜在风险。