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宁波银行2021年一季报总结

核心内容

宁波银行在2021年第一季度展现出强劲的盈利表现，归母净利润同比增长18.3%，营收同比增长21.8%，远超市场预期。该银行被视作银行股中的成长性标的，其盈利能力和资产质量均表现优异。

主要观点

• 盈利增长显著：宁波银行2021Q1归母净利润同比+18.3%，增速环比20A提升8.6pc，主要得益于净息差的回升和成本控制的改善。
• 息差改善明显：净息差（日均）达到2.55%，环比20Q4提升33bp，主要由负债端成本率下降15bp带动。
• 资产质量向好：不良率保持在0.79%，真实不良率环比下降14bp，拨备覆盖率提升至509%，显示出良好的风险抵御能力。
• 业务结构优化：零售和对公贷款增速较快，低收益票据占比下降，整体资产结构改善。
• 财富管理表现突出：手续费收入保持16%的增速，其中财富管理中收同比高增65%，显示战略优化效果显著。
• 盈利预测积极：预计2021-2023年归母净利润将分别增长20.10%、18.13%和18.36%，对应BPS分别为19.73、22.62和26.05元。

关键信息

业绩概览

息差与成本分析

• 净息差：2021Q1净息差（日均）为2.55%，环比提升33bp。
• 资产端收益率：3.95%，环比20A提升2bp。
• 负债端成本率：2.09%，环比20A下降15bp。
• 成本收入比：34.00%，同比微升0.6pc，环比下降3.1pc。

资产质量

• 不良率：0.79%，环比持平。
• 真实不良率：环比下降14bp。
• 拨备覆盖率：509%，环比提升3pc。
• 不良生成率：0.77%，环比下降2bp。
• 拨贷比：4.01%，环比微升0.01pc。

资产与负债规模

• 总资产：2021Q1为1,722,723百万元，同比增长19.7%。
• 总负债：2021Q1为1,598,977百万元，同比增长20.0%。
• 吸收存款：2021Q1为1,037,234百万元，同比增长12.1%。
• 生息资产：2021Q1为1,667,427百万元，同比增长19.6%。

盈利能力

• ROE（年化）：2021Q1为17.9%，环比提升3.0pc。
• ROA（年化）：1.13%，环比提升11bp。
• ROAE：2021E为16.07%，预计持续提升。
• 净息差：2021E为2.03%，预计未来继续改善。

估值与投资建议

• 目标价：49.32元，对应2021年2.50倍PB。
• 当前价格：40.71元，对应2021年2.06倍PB。
• 估值空间：约21%。
• 投资评级：买入，预计未来6个月相对沪深300指数上涨20%以上。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济失速可能对银行盈利和资产质量产生不利影响。
• 不良暴露风险：不良贷款大幅暴露可能影响银行的资本充足率和盈利能力。

公司简介

宁波银行是一家区域性股份制商业银行，致力于为客户提供全方位的金融服务，包括公司金融、零售银行、投资银行等。公司注重资产质量管理和盈利能力提升，积极拓展财富管理业务，以实现持续增长。

相关报告

• 《私行财富高增，战略优化升级——宁波银行2020年报点评》
• 《配股补充弹药，缓解资本压力——宁波银行配股预案点评》

财务摘要

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数上涨20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数上涨10%至20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数波动在-10%至10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数下跌10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

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