20241022-浙商证券-杭州银行-600926.SH-杭州银行2024年三季度业绩点评_息差回升_不良稳定_4页_466kb

杭州银行（600926）2024年三季度业绩报告公布。报告指出，公司前三季度归母净利润同比增长18.6%（环比下降1.4个百分点），营业收入增长39%（增速环比下降15百分点），业绩符合市场预期。

盈利情况分析：
报告特别指出，三季度单季息差环比上升7个基点至1.44%，是盈利改善的主要推动力。负债成本率下降8个基点至2.10%，得益于高成本同业负债规模缩减（环比降12%），但资产收益率仍略有下滑。展望长期，由于LPR调整及存量按揭利率下调的潜在影响，息差压力预期将持续存在，但目前预测2024年全年净利润增速有望保持15%以上。

资产质量表现稳健：
截至前三季度末，不良贷款率稳定在0.76%，拨备覆盖率仍有543%，高于多数上市银行。报告期内关注类贷款比例小幅上升，逾期率下降，已被认为与零售和小微行业的结构性风险上升相关。

中期分红方案通过：
公司于10月21日宣布中期分红，拟每股派发0.37元（占净利润22.6%），分红力度基本维持历史水平。

未来展望与估值：
报告预测未来三年（2024-2026年）净利润增长率分别为17.37%、15.64%和14.48%，对应每股净资产从1,590元增至2,376元。维持“买入”评级，目标价较现价有23%上涨空间，对应10倍市净率（2024年），尚属较高估值。最新收盘价1,450元，均显示其表现优于沪深300指数。

投资风险仍存：
需注意宏观经济增速变化及资产集中度上升可能引发的不良暴露问题。报告也包含法律声明与免责条款。

总结： 杭州银行目前基本面表现较好，尤其在息差改善和资产质量把控方面优势明显，但未来盈利增长压力仍存。在当前估值吸引力下，维持“买入”建议，但利率调整将成为重要关注点。