杭州银行2022年三季报业绩总结
核心内容
杭州银行在2022年第三季度实现了盈利高增与息差回升，资产质量保持优异，展现出良好的经营表现和稳健的发展态势。
主要观点
- 盈利增长显著：2022年前三季度，杭州银行归母净利润同比增长31.8%，增速环比提升0.1个百分点；营业收入同比增长16.5%，增速环比提升0.2个百分点。盈利增速位列已披露三季报上市银行首位，营收增速位列第三。
- 息差回升：2022年第三季度，杭州银行净息差（期初期末口径）环比提升8bp至1.72%，是自2021年第二季度以来首次回升，主要得益于资产结构优化和负债成本降低。
- 资产质量优异：不良贷款率降至0.77%，关注率维持在0.46%，逾期率降至0.65%。拨备覆盖率提升至584%，处于上市银行最佳水平。
- 盈利驱动因素：息差回升与拨备贡献盈利是主要驱动力，其中拨备前利润同比增长15.6%，资产减值损失同比增加4.4%。
- 盈利拖累因素：其他非息收入增速放缓，同比增加38%，增速较2022年上半年下降10个百分点。其中，中收同比增长47%，增速提升10个百分点；其他非息收入同比增长32%，增速下降26个百分点。
关键信息
盈利预测与估值
- 预计2022-2024年杭州银行归母净利润同比增长30.2% / 22.3% / 13.6%。
- 每股净资产（BVPS）预计分别为13.91 / 15.79 / 17.89元。
- 目标价为16.69元/股，对应2022年1.20倍市净率（PB）。
- 当前市净率（PB）为0.90倍，当前股价空间为33%。
财务摘要
| 指标 |
2021年 |
2022年 |
2023年 |
2024年 |
| 收入 |
29,361 |
34,222 |
39,623 |
45,625 |
| 收入同比增速 |
20.0% |
16.56% |
15.78% |
15.15% |
| 归母净利润 |
9,261 |
12,062 |
14,754 |
16,763 |
| 归母净利润同比增速 |
29.77% |
30.24% |
22.32% |
13.62% |
| 每股净资产 |
12.33 |
13.91 |
15.79 |
17.89 |
| P/B |
1.02 |
0.90 |
0.80 |
0.70 |
资产负债表关键数据
| 项目 |
2021年 |
2022年 |
2023年 |
2024年 |
| 存放央行 |
85,360 |
81,714 |
91,520 |
102,502 |
| 同业资产 |
65,218 |
68,479 |
71,903 |
75,498 |
| 贷款总额 |
588,563 |
706,276 |
833,405 |
966,750 |
| 贷款净额 |
560,891 |
672,166 |
792,488 |
917,782 |
| 证券投资 |
653,770 |
704,078 |
715,247 |
735,606 |
| 资产合计 |
1,390,565 |
1,586,733 |
1,737,171 |
1,903,730 |
| 存款余额 |
810,658 |
907,937 |
1,016,889 |
1,138,916 |
| 应付债券 |
267,251 |
331,853 |
348,071 |
365,082 |
| 股东权益合计 |
90,071 |
99,463 |
110,596 |
123,065 |
利润表关键数据
| 项目 |
2021年 |
2022年 |
2023年 |
2024年 |
| 净利息收入 |
21,036 |
22,220 |
24,620 |
27,915 |
| 净手续费收入 |
3,608 |
4,691 |
5,863 |
6,743 |
| 其他非息收入 |
4,717 |
7,312 |
9,139 |
10,967 |
| 营业收入 |
29,361 |
34,222 |
39,623 |
45,625 |
| 资产减值损失 |
10,500 |
10,683 |
11,454 |
13,445 |
| 税后利润 |
9,261 |
12,062 |
14,754 |
16,763 |
| 归母净利润 |
9,261 |
12,062 |
14,754 |
16,763 |
| 归母普通股净利润 |
8,454 |
11,255 |
13,947 |
15,956 |
资产质量数据
| 指标 |
2021年 |
2022年 |
2023年 |
2024年 |
| 不良贷款余额 |
5,041 |
5,169 |
5,410 |
5,622 |
| 不良生成率 |
0.17% |
0.45% |
0.40% |
0.35% |
| 不良贷款率 |
0.86% |
0.73% |
0.65% |
0.58% |
| 拨备覆盖率 |
568% |
660% |
756% |
871% |
| 拨贷比 |
4.86% |
4.83% |
4.91% |
5.07% |
财务比率
| 指标 |
2021年 |
2022年 |
2023年 |
2024年 |
| ROE（年化） |
13.3% |
16.6% |
15.6% |
11.2% |
| ROA（年化） |
0.75% |
0.90% |
0.84% |
0.69% |
| 成本收入比 |
24.84% |
23.50% |
25.35% |
27.30% |
| ROAE |
12.47% |
14.74% |
16.10% |
16.21% |
| ROAA |
0.72% |
0.81% |
0.89% |
0.92% |
| 净息差（日均余额） |
n.a |
1.69% |
n.a |
n.a |
| 净息差（期初期末） |
1.84% |
1.67% |
1.69% |
1.72% |
| 贷存比 |
72.60% |
77.79% |
81.96% |
84.88% |
| 股息支付率 |
24.55% |
25.00% |
25.00% |
25.00% |
| P/E |
9.74 |
7.23 |
5.80 |
5.00 |
| P/B |
1.13 |
1.00 |
0.88 |
0.77 |
| 股息收益率 |
2.52% |
3.46% |
4.31% |
5.00% |
投资评级
- 投资评级：买入（维持）
- 风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发
总结
杭州银行在2022年前三季度实现了盈利高增和息差回升，展现出良好的盈利能力和资产质量。息差的回升主要得益于资产结构优化和负债成本的降低，而拨备贡献盈利则是推动利润增长的重要因素。资产质量方面，不良贷款率持续下降，拨备覆盖率提升，显示银行具备较强的风控能力。未来，杭州银行的盈利增长预计将继续，但需关注宏观经济风险和不良贷款的潜在爆发。