20180926-中国银河-电力行业简评报告_二产回暖拉动用电增速反弹_来水改善助力水电发电量提升_6页_509kb

电力行业简评报告总结

核心内容概览

本报告为2018年9月26日发布的电力行业简评，分析了8月电力行业数据，涵盖用电量、发电量、装机情况及投资建议等方面，旨在为投资者提供行业动态与策略指引。

主要观点与关键信息

一、二产回暖带动用电量增长

• 8月全社会用电量：6,521亿千瓦时，同比增长 8.8%，增速环比提升 2.0pct，同比提升 2.4pct。
• 分产业用电情况：
  • 二产：同比增长 8.9%，增速同比提升 6.3pct，环比提升 4.3pct。
  • 三产：同比增长 10.8%。
  • 一产：同比增长 8.7%。
  • 居民用电：同比增长 6.7%，增速同比下降 9.7pct，环比下降 7.9pct。

二、制造业用电创新高，钢铁行业表现突出

• 制造业用电量：8月达3,117亿千瓦时，同比增长 8.3%，日均用电量 100.6亿千瓦时/天，创历史新高。
• 高耗能行业用电：
  • 钢铁：用电量475亿千瓦时，同比增长 14.0%，增速同比提升 16.3pct，环比提升 6.3pct。
  • 化工：增长 3.3%，环比提升 4.1pct。
  • 建材：增长 6.1%，环比提升 3.7pct。
  • 有色：增长 5.6%，增速同比下降 9.1pct。

三、来水改善推动水电发电量增长

• 8月发电量：全国规模以上电厂发电量6,405亿千瓦时，同比增长 7.3%。
• 水电发电量：1,271亿千瓦时，同比增长 11.5%，增速同比与环比分别提升 6.5pct 和 5.5pct。
• 风电发电量：同比增长 0.6%，增速同比与环比分别下降 23.7pct 和 24.1pct。
• 火电发电量：4,602亿千瓦时，同比增长 6.0%。
• 沿海省份火电：如浙江、广东、上海等，火电发电量同比下滑，导致煤耗下降。

四、新增装机持续下滑，水电与核电表现较好

• 1-8月新增装机：7,254万千瓦，同比下降 11.2%，增速同比与环比分别下降 30.4pct 和 8.0pct。
• 分类型装机情况：
  • 火电：新增2,118万千瓦，同比下降 18.2%。
  • 风电：新增同比增长 19.4%，但增速环比下降 10.2pct。
  • 水电：同比减少 26.4%。
  • 核电：新增同比增长 103.5%（因阳江5号机组投入商运）。
  • 光伏：同比下降 13.7%。

五、发电设备利用率提升

• 8月发电利用率：
  • 火电：同比上升 4.6%，增速环比提升 1.7pct。
  • 水电：同比增长 8.0%，增速环比提升 4.9pct。
  • 风电：同比下降 6.1%，增速同比与环比分别下降 26.7pct 和 17.3pct。
• 1-8月累计发电利用率：
  • 火电：2,939小时，同比增长 5.2%。
  • 水电：2,338小时，同比增长 1.5%，增速环比提升 1.3pct。
  • 风电：1,412小时，同比增长 13.4%，增速环比下降 2.2pct。
  • 核电：同比增长 1.6%。

投资建议

• 火电公司：建议关注业绩改善空间大、安全边际较高的火电龙头，如 华能国际、华电国际，以及区域性代表公司 福能股份、粤电力A、皖能电力。
• 水电公司：建议关注受益于来水改善、盈利提升的水电企业，如 长江电力，其作为全球最大的水电上市公司，具有资源禀赋优异、分红比例高、现金流价值凸显等优势。
• 其他推荐公司：国投电力、川投能源、黔源电力。

风险提示

• 燃料价格大幅上涨：可能对火电企业成本造成压力。
• 电力需求下滑明显：可能影响行业整体增长。
• 上网电价下调：将对电力企业盈利能力构成威胁。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报 20% 及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报 10% 及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20% 及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 10% - 20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 10% 及以上。

免责声明

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