20201019-光大证券-2020年9月电量数据点评_电量增速尚可_水电出力亮眼_4页_915kb

2020年9月电量数据点评总结

核心内容

2020年9月全社会用电量及规模以上电厂发电量均实现同比增长，显示出电力行业在经济持续恢复背景下的稳定表现。具体数据如下：

• 全社会用电量：6454亿千瓦时，同比增长7.2%；
• 规模以上电厂发电量：6315亿千瓦时，同比增长5.3%；
• 1-9月全社会用电量累计同比增长1.3%；
• 1-9月规模以上电厂发电量累计同比增长0.9%。

主要观点

经济恢复支撑用电量增长

• 自2020年4月以来，全社会用电量增速持续保持正增长；
• 9月用电量增速虽较8月放缓0.5个百分点，但仍处于年内较高水平；
• 工业生产持续向好，9月工业增加值同比增长6.9%，为年内最高；
• 9月全国平均气温较常年同期偏高0.8°C，有助于用电需求增长；
• 预计四季度拉尼娜效应将驱动冬季采暖需求，进一步支撑用电增长。

水电表现突出，火电增长乏力

• 9月水电发电量同比增长22.8%，环比增速显著；
• 汛期来水偏丰，叠加基数效应，水电发电量实现由负转正；
• 火电发电量同比增速仅为0.2%，较8月回落6个百分点，显示火电产能受限；
• 水电挤出效应明显，对火电形成替代，影响整体发电结构。

关键信息

用电量分产业表现

• 一产用电量同比增长11.6%；
• 二产用电量同比增长8.6%；
• 三产用电量同比增长5.1%；
• 居民用电量同比增长4.0%，由负转正。

投资建议

• 维持公用事业“增持”评级，电力板块具备配置价值；
• 建议关注水电企业：华能水电、长江电力；
• 建议关注火电企业：华能国际(A+H)、华电国际(A+H)。

风险提示

• 权益市场系统性风险；
• 上网电价超预期下行；
• 煤价超预期上涨；
• 用电需求下滑；
• 水电来水不及预期；
• 行业改革进度低于预期。

图表与数据来源

• 图1-图6：展示全社会及各产业当月用电量同比增速；
• 图7-图10：展示规模以上电厂及水电、火电当月发电量同比增速；
• 行业与沪深300指数对比图：反映电力行业与市场基准指数的表现对比；
• 数据来源：Wind，光大证券研究所。

评级体系说明

分析师声明

本报告由分析师王威与于鸿光撰写，基于合法合规信息，独立、客观出具，不与报酬直接或间接相关。

特别声明

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