20241020-国盛证券-电力行业周报_9月用电增速8.5_火_风发电增速加快_水电由增转降_16页_1mb

行业核心观点

1. 用电增长与结构变化：9月全社会用电量同比增长8.5%，第二产业增速放缓（+3.6%），三产与居民用电持续高增（+127%、+278%）。1-9月累计用电量同比增长7.9%。
2. 发电结构优化：火电增速大幅提升（+8.9%），风电高速增长（+31.6%），水电由增转降（-14.6%），核电略有回落（+2.8%）。

投资建议

✅ 火电板块：

• 关注 煤电一体化标的（新集能源、国电电力、淮河能源）；
• 支持 灵活性改造龙头（青达环保、华光环能），受益于“电量+容量+辅助服务”收益模式。

✅ 水电/核电板块：

• 水电：三峡入库流量下降，建议关注长江电力、华能水电等；
• 核电：中国核电、中国广核受政策利好支撑，红利资产价值显现。

✅ 绿电板块：

• 推荐三峡能源、龙源电力等国家绿电运营龙头，受益于新能源转型加速及绿电交易政策推进。

风险提示

• 原材料价格超预期上涨；
• 政策或项目建设进度不及预期；
• 电力辅助服务市场改革、绿证交易等政策不确定性。

行业要闻简述

1. 政策动态：国家能源集团2024年可再生能源投资超971亿元；谷歌计划投资美国核能技术助力数据中心运营。
2. 市场动态：三峡水库流量明显下降，水电出力受限；碳市场交易价格单周上升254%，成交活跃。