20220320-安信证券-2月快递数据点评_通达系表现亮眼_顺丰经营调整期承压_8页_555kb

2022年2月快递数据点评总结

核心内容

2022年1-2月，全国快递服务企业业务量累计完成156.9亿件，同比增长19.6%；业务收入累计完成1574.3亿元，同比增长13.8%。其中，2月快递业务量同比增长49.7%，业务收入同比增长27.4%，显示出行业在春节错期影响下仍保持强劲增长态势。

主要观点

1. 通达系表现亮眼，顺丰承压

• 通达系（韵达、圆通、申通）：1-2月业务量增速显著高于行业平均水平，主要受益于电商需求强劲及行业格局优化带来的件量溢出效应。
• 顺丰：受产品结构调整和局部区域疫情等因素影响，2月业务量同比下降8.33%，1-2月整体件量增速仅为2.0%。尽管单票收入同比增长5.46%，但整体业务收入同比下降3.36%。

2. 行业价格趋势

• 2月价格：行业平均单价为10.04元，环比下降9.1%，同比下降14.8%，主要受包裹均重下降和春节临时提价取消影响。
• 各企业价格表现：
  • 顺丰：单票收入同比+5.46%，环比-11.62%，表明产品结构优化。
  • 圆通：单价同比基本持平，环比-0.76%。
  • 韵达：单价同比+8.33%，环比-7.51%。
  • 申通：单价同比-10.29%，环比+0.41%。

3. 重点城市数据

• 义乌：2月件量增速+59.4%，单价季节性回落至3.07元，同比-1.94%，环比-9.24%。
• 广州：件量增速+73.2%，单价同比-22.32%，环比基本持平。
• 深圳：件量增速+39.8%，单价同比-31.2%，环比-19.39%。
• 揭阳：件量增速+79.2%，单价同比-26.22%，环比-8.93%。
• 浙江地区：自3月1日起实施《浙江省快递业促进条例》，推动价格自律，有助于行业价格平稳。

4. 市场份额变化

• 2月市场份额：
  • 顺丰：9.23%（环比-2.04%）
  • 韵达：17.60%（环比+0.36%）
  • 圆通：13.99%（环比-1.16%）
  • 申通：10.46%（环比-0.81%）
• 变化原因：主要受竞争策略、客户结构差异及春节错期影响。

关键信息

• 行业增长：1-2月快递行业整体件量增速19.6%，需求略超预期。
• 通达系优势：韵达、圆通、申通在2月分别实现业务量同比+73.47%、+82.83%、+85.59%，增速远超顺丰。
• 顺丰调整期：顺丰业务量低增长主要由于产品结构优化、特惠件退出及去年同期高基数影响。
• 价格趋势：行业价格整体以稳定为主，顺丰价格持续增长，其他企业价格略有波动。
• 区域表现：义乌、广州件量增速显著，但单价出现不同程度的回落。
• 投资建议：
  • A股：重点推荐圆通速递和韵达股份，看好其业绩弹性。
  • 美股：看好中通快递，因其市场份额领先、管理优势明显。
  • 顺丰：短期经营调整到位，中长期受益于时效和国际业务布局。

风险提示

• 行业需求不及预期
• 行业价格竞争加剧

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数

总结

2022年2月快递行业整体保持增长，通达系企业表现突出，而顺丰因经营调整承压。价格方面，行业整体稳定，顺丰价格持续增长，其他企业价格略有波动。重点城市如义乌、广州件量增速显著，但单价出现回落。投资建议聚焦于通达系龙头及顺丰的中长期成长潜力，同时提示行业需求和价格竞争风险。