20210319-安信证券-2月快递企业数据点评_通达系低基数下高增长_顺丰因春节错期+高基数增速回落_4页_448kb

2021年2月快递企业数据总结

核心内容

2021年2月，顺丰控股与通达系（韵达、圆通、申通）快递企业均发布了经营数据，整体呈现出业务量高增长，但单票收入普遍下滑的趋势。分析认为，通达系的高增长主要受益于春节不打烊和去年低基数，而顺丰因去年高基数和春节错期，增速有所回落。

主要观点

1. 业务量增长情况

• 顺丰控股：2月业务量同比增长 47.16%，环比下降 12.4个百分点。
• 韵达股份：业务量同比增长 136.03%，环比提升 17个百分点。
• 圆通速递：业务量同比增长 127.07%，环比提升 10.5个百分点。
• 申通快递：业务量同比增长 146.98%，环比提升 36.7个百分点。

分析：通达系业务量增长显著，主要受益于去年2月的低基数以及春节不打烊带来的需求增长。顺丰业务量增速回落，主要由于去年2月基数较高（疫情红利 + 同行未及时复工）和春节错期影响。

2. 单票收入变化

• 顺丰控股：单票收入 15.11元，同比下降 16.93%。
• 韵达股份：单票收入 2.16元，同比下降 28.48%。
• 圆通速递：单票收入 2.60元，同比下降 5.92%。
• 申通快递：单票收入 2.72元，同比下降 8.42%。

分析：顺丰单票收入下降主要与电商件占比提升有关；通达系中，韵达单价下滑最快，可能与拼多多春节促销活动及竞争策略调整有关，其他企业单价提升则与春节期间提价相关，显示行业竞争有所趋缓。

3. 市场份额变动

• 顺丰：市场份额 15.1%，环比提升 4.49个百分点。
• 韵达：市场份额 15.17%，环比下降 1.15个百分点。
• 圆通：市场份额 11.45%，环比下降 3.49个百分点。
• 申通：市场份额 8.42%，环比下降 1.51个百分点。

分析：顺丰市场份额提升，主要得益于其高服务口碑和时效优势，符合消费者在春节就地过年政策下的需求。通达系份额回落则与春节假期和行业竞争有关。

关键信息

• 行业趋势：2月快递行业整体业务量增长显著，但单票收入普遍下滑，显示行业竞争激烈。
• 顺丰表现：尽管业务量增速回落，但其市场份额提升，显示出品牌优势。
• 通达系表现：业务量增长迅猛，但单价下滑明显，预计后期将迎来估值修复。
• 投资建议：
  • 长期看好顺丰，其时效件业务受益于高端电商需求，同时发力下沉市场和新业务（如快运、冷链）。
  • 短期看好通达系，建议关注中通、韵达、圆通、申通，以及德邦股份基本面的改善。
• 风险提示：行业需求不及预期、价格竞争加剧等。

行业评级

• 收益评级：领先大市（未来6个月投资收益率领先沪深300指数 10% 以上）
• 风险评级：A（正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数）

分析师声明

本报告由明兴、孙延撰写，具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

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