20210319-华创证券-快递行业2月数据点评_低基数下行业及通达系1-2月累计业务量均翻倍增长_顺丰累计份额至12.2__8页_873kb

快递行业2月数据点评总结

核心内容

快递行业在2021年2月及1-2月期间表现强劲，整体业务量和收入均实现大幅增长，但单票收入持续承压。顺丰在行业低基数背景下保持稳健增长，市场份额稳步提升。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2月业务量：46.2亿件，同比增长67%。其中，同城、异地、国际件增速分别为17%、77.9%、83.7%。
• 1-2月累计业务量：131.1亿件，同比增长100.3%。同城、异地、国际件增速分别为40.3%、114.7%、75.7%。
• 2月收入：515.7亿元，同比增长41.5%。
• 1-2月累计收入：1383.3亿元，同比增长59.9%。
• 单票收入：2月为11.17元，同比下降15.3%；1-2月累计为10.55元，同比下降20.2%。行业单月单票收入已连续12个月同比下降。

2. 通达系公司表现

• 2月业务量增速：申通（147%）>韵达（136%）>圆通（127.1%）>行业（67%）>顺丰（47.2%）。
• 1-2月累计业务量增速：韵达（124.4%）>申通（120.4%）>圆通（119.7%）>行业（100.3%）>顺丰（53.9%）。
• 2月单票收入：申通（2.72元）、韵达（2.16元）、圆通（2.60元）均同比下降，顺丰单票收入（15.11元）降幅最大（16.9%）。
• 1-2月累计单票收入：顺丰（16.32元）降幅小于通达系公司，其中韵达（2.21元）降幅最大（24.2%）。

3. 顺丰表现

• 2月业务量：6.99亿件，同比增长47.2%，环比下降22.6%。
• 1-2月累计业务量：同比增长53.9%。
• 2月收入：105.6亿元，同比增长22.2%，环比下降32.3%。
• 1-2月累计收入：261.5亿元，同比增长32.1%。
• 市场份额：1-2月顺丰市场份额为12.2%，同比下降3.7个百分点，但若对比2019年1-2月，市场份额提升3.7个百分点。

4. 行业集中度

• 2021年2月CR8：79.9%，同比下降6.5个百分点，连续3个月下降。
• 1月CR8：80.4%，环比下降0.5个百分点。

关键信息

• 低基数影响：2020年2月受疫情影响，行业业务量同比仅微增0.2%，导致2021年2月增速显著。
• 顺丰表现：在20年同期高增（68%）背景下，2021年2月仍实现超过50%的增速，显示其增长持续性。
• 单票收入趋势：受春节假期影响，2月单票收入环比有所提升，但同比持续下降。
• 投资建议：
  • 预计快递行业未来三年业务量增速仍将保持在20%左右。
  • 建议关注具备规模优势和精细化管理的行业龙头中通。
  • 强推顺丰控股，预计2021年目标市值5000亿+，在鄂州机场理想状态下，2025年有望迈入万亿市值。

风险提示

• 经济大幅下滑：可能导致快递需求减少。
• 价格战扩大：可能压缩行业利润空间。

投资评级说明

行业投资评级说明